فروش صنعتی ایتالیا (بدون تعدیل فصلی) در ماه آوریل نسبت به مدت مشابه سال قبل ۳.۲٪ افزایش یافت و از ۴.۴٪ در قرائت قبلی کاهش پیدا کرد. این رقم جدید نشان میدهد سرعت رشد سالانه درآمدهای درِ کارخانه در مقایسه با ماه قبل کندتر شده است.
در مبنای همسانسازیشده، افزایش آوریل همچنان فروش را بالاتر از سطح یک سال قبل نگه میدارد، اما این کاهش شتاب بیانگر تضعیف مومنتوم در این دوره است. دادهها بهصورت نرخ سالبهسال ارائه شده و بر مبنای «بدون تعدیل فصلی» (N.S.A.) گزارش میشوند.
کندی صنعتی در ایتالیا و منطقه یورو
ما به کند شدن فروش صنعتی ایتالیا از آوریل اشاره کردهایم؛ جایی که رشد سالبهسال به ۳.۲٪ افت کرد. به نظر میرسد این روند ادامه دارد، زیرا دادههای جدیدتر ماه مه نشان داد تولید صنعتی بهصورت ماهانه ۰.۷٪ کاهش یافته است. این دادهها تأیید میکند که یکی از قطبهای کلیدی صنعتی منطقه یورو در حال سرد شدن است.
این ضعف محدود به ایتالیا نیست و همین موضوع برای بازار گستردهتر اروپا نگرانکننده است. تازهترین گزارش مقدماتی شاخص PMI تولیدی منطقه یورو برای ژوئن در ۴۹.۳ ثبت شد و برای نخستین بار در چند ماه گذشته به محدوده انقباض وارد شد. این امر نشان میدهد کند شدن تقاضا در حال تبدیل شدن به موضوعی فراگیرتر در سراسر قاره است.
پیامدها برای سیاستگذاری و بازارها
با وجود این نشانههای کندی، بانک مرکزی اروپا در آخرین ارتباطات خود همچنان رویکردی محتاطانه اتخاذ کرده است. مقامات همچنان بر تداوم تورم بخش خدمات تأکید میکنند و این مفهوم را میرساند که کاهش نرخها در آینده نزدیک محتمل نیست. این شرایط محیط دشواری برای سهام ایجاد میکند؛ زیرا فعالیت اقتصادی کاهش مییابد بیآنکه از سیاست پولی حمایتی برخوردار شود.
ما معتقدیم معاملهگران باید به موقعیتهای دفاعی در سهام اروپا فکر کنند. خرید اختیار فروش (Put) روی شاخص FTSE MIB امکان مواجهه مستقیم با تضعیف بیشتر ایتالیا را فراهم میکند. ریسک نزولی گستردهتر اروپا را نیز میتوان از طریق اختیار معامله روی شاخص Euro Stoxx 50 پیگیری کرد، بهویژه با توجه به اینکه شاخص نوسان VSTOXX اخیراً تا ۱۷ افزایش یافته است.
از منظر تاریخی، در دورههای استرس، فاصله بازدهی (اسپرد) میان اوراق ۱۰ساله BTP ایتالیا و بوند آلمان بهعنوان یک شاخص کلیدی ریسک افزایش مییابد. این اسپرد در همین ماه تاکنون ۱۵ واحد پایه افزایش یافته و به ۱۵۰ واحد پایه رسیده است. ما این موضوع را از نزدیک رصد میکنیم؛ زیرا افزایش بیشتر آن نشاندهنده تشدید ترس سرمایهگذاران خواهد بود و میتواند اتخاذ موضع بدبینانهتر را توجیه کند.
