میانگین صنعتی داوجونز روز چهارشنبه حدود ۱٪ رشد کرد و پس از لمس تقریبی ۵۲,۲۵۰، در نزدیکی ۵۲,۲۰۰ به کار پایان داد؛ سطحی که اندکی پایینتر از محدوده رکوردی حوالی ۵۲,۳۰۰ قرار دارد. این صعود هممسیر با افت نفت خام بود؛ بهطوریکه هر دو شاخص معیار اصلی حدود ۴٪ کاهش داشتند. این حرکت همچنین از کاهش بازدهی اوراق خزانهداری آمریکا حمایت گرفت؛ جایی که بازدهی ۱۰ساله به زیر ۴.۵٪ لغزید. چرخش سرمایه از فناوری پس از نوسان نزدک به رهبری نیمهرساناها، به ترکیب ارزشمحورتر داو کمک کرد؛ در حالی که جایگزینی برنامهریزیشده وِرایزن توسط آلفابت، ردپای بزرگتری از فناوری را به شاخص میافزاید. سهام آلفابت پس از خبر ورود به شاخص رشد کرد.
در معاملات درونروزی، شاخص از حوالی ۵۱,۵۵۰ برگشت و تا پایان بازار حدود ۷۰۰ واحد جهش کرد؛ همزمان با آنکه استوک RSI در تایمفریم ۵ دقیقه از ارقام تکرقمی پایین به حدود ۸۸ رسید. در مقیاس روزانه، استوک RSI نزدیک ۵۵ و در مسیر صعودی است و قیمت بالاتر از EMA ۵۰روزه در حوالی ۵۰,۳۰۰ قرار دارد. تمرکز بازار به انتشار «PCE هسته» در روز پنجشنبه ساعت ۱۲:۳۰ به وقت گرینویچ منتقل میشود؛ عددی که برای آن ۰.۳٪ ماهانه و ۳.۴٪ سالانه پیشبینی شده است؛ هر دو ۰.۱ واحد درصد بالاتر از قرائتهای قبلی. PCE سرفصل نیز در مقیاس سالانه نزدیک ۴٪ دیده میشود؛ در کنار GDP نهایی سهماهه اول، سفارشات کالاهای بادوام و آمار مدعیان بیکاری. فدرالرزرو نرخ را در ۳.۷۵٪ نگه داشته است. سطوح کلیدی شامل مقاومت در ۵۲,۲۵۰ و ۵۲,۳۰۰ (و بالاتر از آن ۵۲,۵۰۰) و حمایت در ۵۲,۰۰۰ و سپس ۵۱,۵۵۰ است.
چرخش داو پس از داده داغ تورمی و تغییر بازدهیها
خوشبینی بازار زودهنگام بود، زیرا داده «PCE هسته» هفته گذشته بهطور غیرمنتظرهای داغ و معادل ۰.۴٪ در ماه منتشر شد و از انتظارات فراتر رفت. این موضوع لحن اخیر انقباضی (هاوکیش) فدرالرزرو را تأیید میکند و نرخ سیاستی ۳.۷۵٪ را در چارچوبی جدید قرار میدهد. از نگاه ما، ناکامی رالی در سطح ۵۲,۳۰۰ پیامد مستقیم همین غافلگیری تورمی است.
آن باد موافق ناشی از افت قیمت نفت نیز تضعیف شده است. هرچند اخبار ژئوپلیتیک افتی کوتاهمدت ایجاد کرد، اما تازهترین گزارش EIA از افزایش غیرمنتظره ذخایر به میزان ۳.۱ میلیون بشکه حکایت داشت که میتواند نشان دهد تقاضا در حال نرمشدن است. مهمتر از آن، بازدهی اوراق ۱۰ساله خزانهداری با اتکا به خبر تورمی دوباره تا ۴.۶۵٪ جهش کرده و بهطور مستقیم به سهام حساس به نرخ بهره در داو فشار میآورد.
ریسکها و چینش استراتژیک در میانه بازقیمتگذاری
با توجه به این برگشت، معتقدیم شاخص نوسانپذیری VIX که اکنون نزدیک کف ۱۳ معامله میشود، ریسک اصلاح عمیقتر را بهدرستی قیمتگذاری نمیکند. ما به خرید اختیار فروش (Put) حفاظتی روی ETF داو یعنی DIA فکر میکنیم؛ بهویژه با هدفگذاری اعمالهایی پایینتر از سطح حمایتی ۵۱,۵۵۰. این روشی کمهزینه برای پوشش ریسک موقعیتهای خرید یا سفتهبازی روی افت بیشتر فراهم میکند.
چرخش از فناوری به سمت نمادهای ارزشمحور داو اکنون脆弱 به نظر میرسد. آن معامله کاملاً به افت بازدهیها متکی بود؛ روندی که بهشدت معکوس شده است. افزودهشدن اخیر آلفابت به شاخص نیز همبستگی داو با غولهای فناوری را بیشتر میکند و کارایی آن را بهعنوان یک بازی «ارزش خالص» کاهش میدهد.
از منظر تاریخی، وقتی رالیای که بر امید به کاهش نرخها شکل گرفته با دادههای تورمی داغ برخورد میکند، سطوح حمایتی اولیه به آزمونهای حیاتیِ باور بازار تبدیل میشوند. برای ما، همه نگاهها به سطح ۵۱,۵۵۰ است؛ سطحی که سکوی پرتاب رالی اخیرِ ناکام بود. شکستی قاطع به زیر این سطح نشان میدهد بازار در حال بازقیمتگذاری برای محیط «نرخهای بالاتر برای مدت طولانیتر» است و در این صورت انتظار حرکت سریع به سمت میانگین متحرک ۵۰روزه در حوالی ۵۰,۳۰۰ را داریم.
