اقتصاددانان ABN AMRO، بیل دیواینی و لاریسا دِ باروس فریتس، پیامدهای اقتصادی و بازاری استعفای کییر استارمر، نخستوزیر بریتانیا، را بررسی کردهاند و تمرکز خود را بر احتمال جانشینی او توسط اندی برنهام گذاشتهاند. ارزیابی آنها بر جهتگیری سیاستی چپگراتر و بازتوزیعیتر متمرکز است؛ با اقداماتی برای کاهش فشار هزینههای زندگی بر خانوارهای کمدرآمد و تأمین مالی این برنامهها که انتظار میرود از محل افزایش مالیات بر ثروتمندان انجام شود.
از منظر بازارها، این تحلیل تداوم در سیاست مالی را پیشبینی میکند. انتظار میرود برنهام بهطور کلی به قواعد فعلی سیاست مالی پایبند بماند؛ موضوعی که به معنی احتمال پایین شکلگیری تقابل «به سبک لیز تراس» با بازار اوراق بدهی و اختلال محدود برای «گیلت»ها است. در سناریوی پایه آنها، بریتانیا در مسیر انضباط/تثبیت مالی باقی میماند و پیشبینی میشود کسری بودجه از ۵.۲٪ در سال ۲۰۲۵ به حدود ۳.۵٪ در سالهای ۲۰۲۶/۲۷ کاهش یابد.
چشمانداز بازار گیلت و ارز
با توجه به انتقال مورد انتظار به دولتی به رهبری اندی برنهام، ما معتقدیم بازار در حال قیمتگذاری ریسک سیاسی بیش از حد است. برخلاف آشفتگی اواخر ۲۰۲۲ که در آن بازده «گیلت» ۱۰ساله ظرف چند روز بیش از ۱۰۰ واحد پایه جهش کرد، ما انتظار داریم تعهد به تثبیت مالی حفظ شود. این موضوع نشان میدهد نوسان ضمنی در بازار گیلت بیش از اندازه بالاست و فروش اختیار معامله روی SONIA یا قراردادهای آتی گیلت میتواند بهعنوان یک استراتژی جذاب مطرح باشد.
به باور ما، پوند استرلینگ که در میانه نااطمینانیها تا حوالی ۱.۲۵ در برابر دلار آمریکا تضعیف شده، آماده بازگشت است. یک مسیر مالی باثبات میتواند به سرمایهگذاران اطمینان بدهد و در کنار موفقیت اخیر بانک مرکزی انگلستان در بازگرداندن تورم به سمت هدف ۲٪، از پوند حمایت کند. ما خرید اختیار خرید (Call) کوتاهمدت GBP/USD را مدنظر داریم و انتظار بازگشت به محدوده ۱.۲۸ (سطح مشاهدهشده در ماه گذشته) را داریم؛ بهمحض آنکه موضع مالی میانهرو دولت جدید روشنتر شود.
چرخش بخشی در بازار سهام
در بازار سهام، انتظار داریم واگرایی روشنی میان بخشها شکل بگیرد. افزایش مالیات پیشنهادی بر ثروتمندان میتواند برای شرکتهای کالاهای لوکس و مدیریت ثروت جریان مخالف ایجاد کند، در حالی که حمایت از خانوارهای کمدرآمد باید به نفع شرکتهای کالاهای مصرفی ضروری و خردهفروشیهای تخفیفی تمام شود. با توجه به دادههای اخیر ONS که رشد ۱.۵٪ی حجم فروش خردهفروشیهای تخفیفی در ماه گذشته را نشان میدهد، ما ایجاد «معاملات جفتی» را باارزش میبینیم؛ برای نمونه، اتخاذ موقعیت خرید (Long) روی سبدی از سهام مصرفمحور در برابر موقعیت فروش (Short) روی برندهای لوکس از طریق اختیار معامله.
