نفت خام وست تگزاس اینترمدیت (WTI) روز چهارشنبه به ریزش خود ادامه داد و در زمان نگارش این گزارش حوالی ۶۹.۷۰ دلار معامله میشود و ۴.۴۰٪ افت دارد؛ پس از آنکه به پایینترین سطح خود از ۲ مارس رسید. شاخص نفت خام آمریکا بخش زیادی از «پرمیوم ریسک ژئوپلیتیک» انباشتهشده از زمان آغاز جنگ اسرائیل–ایران را تخلیه کرده و در حال نزدیک شدن به محدودههای پیش از درگیری، حوالی ۶۷ دلار است. با کاهش نگرانیها از اختلال پایدار در صادرات انرژی خلیج فارس، فشار فروش افزایش گرفت؛ در همین حال دادههای ردیابی دریایی نشان داد شمار بیشتری از شناورها از تنگه هرمز عبور میکنند؛ نشانهای از عادی شدن جریان تجارت، هرچند ترافیک همچنان پایینتر از سطوح پیش از درگیری است.
دیپلماسی درباره حکمرانی بلندمدت تنگه نیز پیشرفت کرد و قطر و عمان چارچوبی را پیشنهاد دادند که ایران، کشورهای حاشیه خلیج فارس و عراق را گرد هم میآورد. همزمان، آمریکا یک معافیت موقت ۶۰ روزه صادر کرد که به خریداران بینالمللی و پالایشگران آمریکایی اجازه میدهد خرید نفت خام ایران را از سر بگیرند و این موضوع انتظار افزایش عرضه در هفتههای آتی را بالا برد. ING گزارش داد حجم عبور از هرمز همچنان بهمراتب پایینتر از سطوح پیش از درگیری است و گفت بازار نفت نشانههایی از تنگتر شدن دارد؛ در مقابل TD Securities اعلام کرد ذخایر نفت خام شناور در خلیج فارس طی هفتههای اخیر بهشدت کاهش یافته است. بازارها همچنین گفتوگوهای آمریکا و ایران درباره بازرسیهای هستهای را زیر نظر دارند: رئیسجمهور دونالد ترامپ گفت ایران پذیرفته است بازرسان آژانس بینالمللی انرژی اتمی (IAEA) بازگردند، اما مقامهای ایرانی گفتند هیچ جدول زمانی تعیین نشده است.
ریسکهای ژئوپلیتیک و پویایی عرضه
نفت خام وست تگزاس اینترمدیت با شدت در حال افت است و اکنون پس از ناکامی در حفظ محدوده میانی ۸۰ دلاری ابتدای سال، در کانال پایین ۷۰ دلار معامله میشود. این کاهش بازتاب فروکش کردن پرمیوم ریسک ژئوپلیتیکی است که بهواسطه تنشهای اخیر در خاورمیانه در قیمتها لحاظ شده بود. با تداوم تولید قدرتمند نفت خام آمریکا در سطح بیش از ۱۳ میلیون بشکه در روز، تمرکز بازار دوباره به سمت بنیادهای عرضه معطوف میشود.
حس نزولی بازار با نشانههای کند شدن تقاضای جهانی تقویت شده است؛ بهویژه با توجه به دادههای اقتصادی اخیر از آسیا که چشمانداز رشد ضعیفتری را نشان میدهد. این عامل، در کنار کاهش موقت شدت اجرای تحریمها که عرضه بیشتری را وارد بازار کرده، فشار نزولی قابلتوجهی بر قیمتها ایجاد میکند. از نظر ما در کوتاهمدت «مسیر با کمترین مقاومت» نزولی است، تا زمانی که این تصویر عرضه–تقاضا بهطور کامل در قیمتها منعکس شود.
اوپک پلاس، تنگنای بازار و راهبردهای معاملاتی
با این حال، فکر میکنیم این موج فروش ممکن است تنگنای زیرساختی بازار را که توسط تولیدکنندگان بزرگ ایجاد شده نادیده بگیرد. اوپک پلاس قصد خود را برای تداوم کاهش تولید تا سال آینده اعلام کرده و این موضوع میتواند کف محکمی در برابر سقوط کامل قیمتها ایجاد کند. افزون بر این، با توجه به اینکه ذخایر نفتی راهبردی آمریکا (SPR) پس از آزادسازیهای چشمگیر سال ۲۰۲۲ همچنان نزدیک به کف ۴۰ ساله است، بازار حاشیه امن بسیار کوچکتری برای جذب هر شوک غیرمنتظره عرضه دارد.
با وجود این فضای پرابهام و روایتهای متناقض، نوسان ضمنی در اختیارمعاملههای نفت افزایش یافته است. ما فرصت را در فروش پرمیوم از طریق راهبردهایی مانند «آیرون کندور» یا «شورت استرَنگل» میبینیم؛ با این هدف که قیمت بهجای ادامه سقوط آزاد، یک دامنه جدید و باثبات پیدا کند. این رویکرد امکان سودبردن از «زوال زمانی» را فراهم میکند، در حالی که بازار اخبار اخیر را هضم میکند.
در هفتههای آینده، توجه ما به گزارشهای هفتگی موجودیهای اداره اطلاعات انرژی آمریکا (EIA) معطوف خواهد بود تا هر نشانهای از قویتر بودن تقاضای تابستانی نسبت به انتظار را رصد کنیم. کاهش معنادار و غیرمنتظره ذخایر نفت خام نخستین علامت خواهد بود که این روند نزولی فرسوده شده است. همچنین در حال موقعیتگیری برای استفاده از «اسپردهای تقویمی» هستیم تا روی بازیابی قیمت در ادامه سال شرطبندی کنیم؛ زمانی که نگرانیهای فعلی درباره مازاد عرضه فروکش کند.
