اعتماد مصرفکنندگان منطقه یورو در ژوئن به ۱۷.۷- سقوط کرد و پایینتر از پیشبینی اجماعی ۱۷.۵- قرار گرفت. این رقم نشان میدهد پسزمینه احساسات خانوارها اندکی ضعیفتر از چیزی است که بازارها انتظار داشتند.
آخرین داده، اعتماد را عمیقتر در محدوده منفی نگه میدارد و از تداوم احتیاط مصرفکنندگان در آغاز تابستان حکایت دارد. این آمار به جریان دادههای این ماه از شاخصهای منطقه یورو میافزاید که برای یافتن سرنخهایی درباره سرعت تقاضای داخلی زیر نظر گرفته میشوند.
چشمانداز فعالیت اقتصادی و راهبرد سرمایهگذاری
این افت در اعتماد مصرفکننده، که بدتر از انتظار بازار بود، دیدگاه ما را تقویت میکند مبنی بر اینکه فعالیت اقتصادی در منطقه یورو در حال کند شدن است. ما این را یک رویداد مقطعی نمیبینیم، بلکه تأییدی بر شکلگیری روند تضعیف تقاضای داخلی میدانیم. بنابراین، راهبردهای خود را طوری تعدیل میکنیم که برای محیط اقتصادی چالشبرانگیزتر در هفتههای پیشرو آماده باشیم.
ما موقعیتهای فروش (شورت) خود را روی شاخصهای سهام اروپا افزایش میدهیم؛ مشخصاً از طریق قراردادهای آتی یورو استاکس ۵۰. این دیدگاه با دادههای اخیر نیز پشتیبانی میشود که نشان داد تولید صنعتی آلمان در ماه مه ۰.۴٪ کاهش یافته است؛ نشانهای از اینکه موتور اصلی بلوک دچار افتوخیز شده است. مصرفکننده بدبین به احتمال زیاد از رشد سودآوری شرکتها که اکنون در قیمتهای بازار منعکس شده، حمایت نخواهد کرد.
پیامدها برای سیاست پولی، ارزها و نوسان
این داده احتمالاً بانک مرکزی اروپا را وادار میکند که در ادامه سال جاری به اتخاذ موضعی انبساطیتر (داویش) فکر کند. با توجه به اینکه تورم هسته منطقه یورو چسبنده مانده و همچنان روی ۲.۷٪ قرار دارد، ECB در موقعیت دشواری است؛ اما در نهایت تضعیف رشد بر سایر ملاحظات پیشی خواهد گرفت. ما قراردادهای آتی بوند آلمان را میخریم، با انتظار حرکت به سمت داراییهای امن و بازقیمتگذاری کاهشهای آتی نرخ بهره.
در نتیجه، انتظار داریم یورو در برابر دلار آمریکا تضعیف شود. اظهارات اخیر فدرال رزرو نشان میدهد آنها عجلهای برای کاهش نرخها ندارند؛ وضعیتی که واگرایی سیاستی ایجاد میکند و به نفع دلار است. ما برای جفتارز EUR/USD اختیار فروش (Put) با سررسیدهای فصل سوم میخریم تا برای حرکت به سمت سطح ۱.۰۵ موقعیت بگیریم.
همچنین معتقدیم با توجه به این ریسکهای نوظهور، نوسان بازار در حال حاضر بیش از حد پایین است. شاخص VSTOXX که نوسان یورو استاکس ۵۰ را میسنجد، نزدیک به کف چندساله ۱۶ معامله میشود؛ سطحی که از نظر ما پایدار نیست. ما اختیار خرید (Call) روی VSTOXX را بهعنوان راهی کمهزینه برای پوشش ریسک پرتفوی و بهرهبرداری از افزایش مورد انتظار تلاطم بازار خریداری میکنیم.
