USD/CAD روز دوشنبه پس از یک نوسان کوتاه در پی انتشار داده‌های قوی‌تر تورم کانادا، تقریباً بدون تغییر بود؛ در حوالی 1.4165 معامله شد و نزدیک به بالاترین سطح خود از آوریل 2025 باقی ماند. اداره آمار کانادا (Statistics Canada) اعلام کرد تورم مصرف‌کننده (CPI) سرفصل در ماه مه به 3.2٪ در مقیاس سالانه رسیده که نسبت به 2.8٪ در آوریل افزایش یافته است؛ رشد قیمت بنزین عامل اصلی این افزایش بود. شاخص‌های هسته باثبات‌تر بودند: CPI هسته بانک مرکزی کانادا (BoC) از 2.1٪ به 2.2٪ افزایش یافت و تمرکز بازار را بیش از جهش سرفصل، بر روندهای زیربنایی قیمت‌ها نگه داشت.

بازارها همچنان ترکیب داده‌های تورمی را همسو با تداوم «ثبات نرخ‌ها» از سوی BoC ارزیابی کردند؛ در حالی که انتظارات در آمریکا پس از نشست سیاست‌گذاری هفته گذشته به سمت احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو تا پایان سال متمایل شده است. دلار آمریکا حمایت شد؛ به‌طوری‌که شاخص دلار (DXY) نزدیک 101 و حوالی سقف 13 ماهه معامله شد، حتی با وجود بهبود فضای ریسک‌پذیری در پی پیشرفت مذاکرات آمریکا و ایران. افت قیمت نفت در ارتباط با همین خوش‌بینی نیز به دلار کانادا که به کالاها حساس است فشار وارد کرد. تقویم داده‌ای کانادا تا پایان هفته خالی است، هرچند قرار است تیف مکلم، رئیس BoC، روز سه‌شنبه سخنرانی کند و در آمریکا توجه‌ها به شاخص قیمت PCE معطوف می‌شود.

واگرایی سیاست پولی و چشم‌انداز

با توجه به واگرایی روشن در سیاست پولی، ما استدلال قوی برای تداوم رشد USD/CAD می‌بینیم. رویکرد متمایل به انقباض (هاوکیش) فدرال رزرو در تضاد آشکار با بانک مرکزی کاناداست که به نظر می‌رسد به دلیل ثبات تورم هسته، دست به عصا حرکت می‌کند. این شکاف سیاستی، محرک اصلی راهبرد ما در هفته‌های پیش‌رو است.

اعداد تورم کانادا تا حدی گمراه‌کننده‌اند و بهتر است از چاپ داغ سرفصل عبور کنیم. بانک‌های مرکزی معمولاً بر تورم هسته تمرکز دارند که در سطح 2.2٪ بسیار نزدیک به هدف 2٪ BoC است و انگیزه کمی برای اقدام به آن‌ها می‌دهد. این موضوع دیدگاه ثبات نرخ‌های بهره کانادا در آینده قابل پیش‌بینی را تقویت می‌کند.

در مقابل، دلار آمریکا همچنان از انتظار افزایش نرخ بهره فدرال رزرو حمایت می‌گیرد. قیمت‌گذاری فعلی بازار، که در سوآپ‌های شاخص شبانه (OIS) منعکس است، احتمال افزایش نرخ تا پایان سال را بیش از 70٪ نشان می‌دهد. گزارش پیش‌روی شاخص قیمت PCE بسیار تعیین‌کننده خواهد بود و اگر آن هم داغ منتشر شود، می‌تواند این انتظارات را تثبیت کند.

راهبرد و ریسک‌های کلیدی بازار

عامل فشار مضاعف بر دلار کانادا، افت قیمت نفت است. از نظر تاریخی، USD/CAD همبستگی معکوس قوی با قیمت نفت خام WTI داشته که غالباً در بازه 0.6- تا 0.8- قرار می‌گیرد. با توجه به اینکه خوش‌بینی پیرامون مذاکرات آمریکا و ایران بر قیمت نفت سنگینی می‌کند، انتظار داریم این باد مخالف برای «لونی» تداوم داشته باشد.

ما معتقدیم مؤثرترین روش برای موقعیت‌گیری جهت ادامه حرکت صعودی، استفاده از اختیار خرید (Call) روی USD/CAD است. این کار امکان بهره‌برداری از پتانسیل صعودی را فراهم می‌کند و در عین حال، حداکثر ریسک را به پریمیوم پرداختی محدود می‌سازد. با نگاه به تجربه تاریخی، واگرایی مشابه سیاستی بین سال‌های 2014 تا 2016 این جفت‌ارز را از 1.10 به بالای 1.46 رساند که نشان می‌دهد هنوز فضای قابل‌توجهی برای رشد وجود دارد.

ما فردا هرگونه غافلگیری هاوکیش از سوی رئیس بانک مرکزی کانادا، تیف مکلم، را با دقت زیر نظر خواهیم داشت، هرچند این سناریو را کم‌احتمال می‌دانیم. ریسک کلیدی موقعیت ما، انتشار عدد PCE آمریکا به‌مراتب ضعیف‌تر از انتظار در ادامه هفته است. داده ضعیف می‌تواند بازارها را وادار کند مسیر فدرال رزرو را دوباره ارزیابی کنند و موجب عقب‌نشینی این جفت‌ارز شود.