بازارها دوشنبه را با احتیاط آغاز کردند؛ زیرا توجه همچنان به تحولات خاورمیانه معطوف بود، در حالی که شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) کانادا برای ماه مه در ادامه روز و همچنین سخنرانی مقام‌های ارشد بانک‌های مرکزی، دستور کار کوتاه‌مدت بازار را شکل می‌داد. گزارش‌ها حاکی است ایران به پیش‌نویس تفاهمی درباره نحوه صدور معافیت از سوی ایالات متحده برای رفع تحریم‌های صادرات نفت ایران دست یافته است؛ گامی که به احتمال مذاکرات پیرامون پرونده هسته‌ای آن گره خورده است. گفته می‌شود گفت‌وگوهای میانجی‌گری‌شده، نقشه راهی برای دستیابی به توافق نهایی طی ۶۰ روز ارائه کرده‌اند، در حالی که گزارش‌های جداگانه می‌گویند مذاکره‌کنندگان ایرانی پس از تهدیدهای لفظی رئیس‌جمهور دونالد ترامپ، گفت‌وگوها در سوئیس را تعلیق کردند.

در بازارها، شاخص دلار آمریکا (USD) هفته گذشته نزدیک به ۱٪ رشد کرد و در محدوده 100.90 معامله شد؛ در حالی که معاملات آتی شاخص‌های سهام آمریکا عملکردی ترکیبی داشت. EUR/USD پس از افت هفته گذشته بالای 1.1450 باقی ماند و بانک خلق چین (PBOC) نرخ‌های وام‌دهی معیار (LPR) را بدون تغییر در 3.00٪ برای یک‌ساله و 3.50٪ برای پنج‌ساله نگه داشت؛ همزمان AUD/USD حوالی 0.7000 نوسان کرد. GBP/USD بالای 1.3200 ماند، در حالی که USD/JPY نزدیک 161.70 معامله شد. طلا (XAU/USD) پس از سومین افت روزانه متوالی در روز جمعه، به حدود ۴,۲۰۰ دلار بازگشت و در روز حدود ۱٪ افزایش یافت.

نوسان و راهبرد در بحبوحه تنش ژئوپلیتیک

ما خود را برای نوسان قابل‌توجه، به‌ویژه در بازارهای انرژی، آماده می‌کنیم؛ زیرا پیام‌های متناقض درباره ایران وجود دارد. احتمال توافقی برای رفع تحریم‌ها ظرف ۶۰ روز در تضاد آشکار با تهدیدهای اقدام نظامی جدید است و برای قیمت نفت یک سناریوی دوگانه ایجاد می‌کند. نوسان ضمنی در اختیارمعاملات نفت خام WTI و برنت طی هفته گذشته بیش از ۱۵٪ افزایش یافته که بازتاب‌دهنده این عدم‌قطعیت عمیق است.

با توجه به این شرایط، ما به جای شرط‌بندی روی یک جهت مشخص، برای یک نوسان بزرگ قیمتی در نفت موقعیت می‌گیریم. ما هم اختیار خرید و هم اختیار فروش می‌خریم و به‌طور مشخص استرادل‌ها را روی قراردادهای آتی نفت خامِ سررسید نزدیک مدنظر قرار می‌دهیم. داده‌های تاریخی از بن‌بست‌های ژئوپلیتیکی مشابه در سال‌های ۲۰۱۹ و ۲۰۲۲ نشان می‌دهد چنین راهبردهایی سودآور بوده‌اند، زیرا بازار در نهایت با روشن شدن وضعیت، به‌طور تند در یکی از دو جهت حرکت کرده است.

بازار ارز و جریان‌های پناهگاه امن

ما همچنین بر تنش شدید در USD/JPY تمرکز داریم که نزدیک 161.70 معامله می‌شود. مقام‌های ژاپنی قوی‌ترین هشدارهای مداخله را از زمان آخرین اقدام بازار در ۲۰۲۴ مطرح می‌کنند و هزینه پوشش ریسک در برابر تقویت ناگهانی ین افزایش چشمگیری داشته است. ما اختیار فروش خارج از پول (out-of-the-money) ارزان روی USD/JPY خریداری می‌کنیم تا با هزینه پایین، در صورت اقدام وزارت دارایی و وقوع افت تند چند ینی، از این حرکت سود ببریم.

بی‌ثباتی سیاسی در بریتانیا نیز از دیگر محورهای توجه است و آینده نخست‌وزیر در هاله‌ای از ابهام قرار دارد. نوسان ضمنی پوند انگلیس اندکی افزایش یافته و انتظار داریم GBP/USD پیرامون سطح 1.3200 رفتاری پرنوسان و نامنظم (choppy) داشته باشد. فعلاً از اتخاذ موقعیت‌های بزرگ جهت‌دار پرهیز می‌کنیم و به‌جای آن، قیمت‌گذاری اختیارمعاملات را برای یافتن فرصتی جهت معامله جهش احتمالی نوسان زیر نظر داریم.

عصبی‌بودن بازار از پناه‌بردن سرمایه‌ها به دارایی‌های امن، یعنی هم دلار آمریکا و هم طلا، کاملاً مشخص است. شاخص دلار بالای 100.00 محکم ایستاده و طلا در حال بازیابی به سمت ۴,۲۰۰ دلار است؛ موضوعی که احساس کلاسیک «ریسک‌گریزی» را تأیید می‌کند. ما از اختیار خرید روی طلا و موقعیت‌های خرید در قراردادهای آتی دلار آمریکا برای پوشش ریسک پرتفوی گسترده‌تر خود در برابر احتمال تشدید درگیری‌های ژئوپلیتیکی استفاده می‌کنیم.