یورو/دلار آمریکا (EUR/USD) در نیمه نخست معاملات اروپا، رشد اندکی را درونروزی حفظ کرد اما نتوانست تقاضای تکمیلی جذب کند و نزدیک کف یکهفتهای که اوایل پنجشنبه ثبت شده بود باقی ماند. این جفتارز بالای 1.1600 معامله شد و در مجموع روز کمی بیش از 0.10% افزایش داشت؛ در حالی که تضعیف دلار آمریکا پس از صعود شبانه تا بالاترین سطح از 7 آوریل، فشار کاهشی ایجاد کرد. آتشبس میان اسرائیل و لبنان تقاضای پناهگاه امن برای دلار را کاهش داد و به شناسایی سود دامن زد.
یورو از قیمتگذاری محکمتر بازار برای افزایش نرخ بهره بانک مرکزی اروپا در ادامه این ماه حمایت گرفت. همزمان، تنشهای میان آمریکا و ایران بر سر موضوعاتی از جمله برنامه هستهای تهران و تنگه هرمز، بهعلاوه ازسرگیری درگیریها در خاورمیانه و نبود پیشرفت در مذاکرات دیپلماتیک، ریسک ژئوپلیتیک را بالا نگه داشت. این پسزمینه، در کنار انتظارات انقباضی از فدرال رزرو، افت دلار را محدود کرد و مانع رشد EUR/USD شد.
افزایش قیمت نفت، نگرانیهای تورمی را زنده نگه داشته و شرطبندیها روی بالاتر رفتن هزینههای استقراض آمریکا تا پایان سال را تقویت کرده است؛ موضوعی که از شکلگیری موقعیتهای فروش تهاجمی روی دلار جلوگیری میکند. تمرکز بازار به داده «درخواستهای اولیه هفتگی بیمه بیکاری آمریکا» و اظهارات اعضای کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) معطوف میشود، هرچند مهمترین انتشار کوتاهمدت، گزارش «اشتغال غیرکشاورزی» آمریکا (NFP) در روز جمعه است.
واگرایی سیاستهای بانکهای مرکزی و مضامین ژئوپلیتیک، EUR/USD را در دامنه نگه میدارد
میبینیم که EUR/USD برای بهدست آوردن شتاب معنادار با مشکل روبهرو است و امروز کمی بالاتر از محدوده 1.1050 نوسان میکند. محرک اصلی همچنان واگرایی میان انتظارات بازار از بانکهای مرکزی است. در حالی که بازار تثبیت نرخها توسط فدرال رزرو را قیمتگذاری کرده، بانک مرکزی اروپا از احتمال کاهش نرخ پیش از پایان سال سیگنال میدهد.
تشدید دوباره تنشهای ژئوپلیتیک برای دلار آمریکا کف حمایتی ایجاد کرده و هر نوع پیشروی قابلتوجه EUR/USD را محدود میکند. گزارشهای اخیر درباره اختلالات کشتیرانی در نزدیکی تنگه هرمز، بهای نفت برنت را دوباره به سمت 95 دلار در هر بشکه سوق داده و جذابیت دلار را بهعنوان دارایی امن تقویت کرده است. این وضعیت یادآور نوسانات گذشته است؛ جایی که شعلهور شدن ریسکهای ژئوپلیتیک بهطور پیوسته به «فرار به کیفیت» منجر شده است.
رویکرد محتاطانه فدرال رزرو با پایداری سرسختانه تورم تقویت میشود؛ بهطوریکه آخرین گزارش شاخص قیمت مصرفکننده آمریکا (CPI) برای ماه مه 3.1% ثبت شد که اندکی بالاتر از انتظار بود. در نتیجه، نگاهها برای سرنخهای بیشتر درباره قدرت اقتصاد به گزارش اشتغال غیرکشاورزی فردا دوخته شده است. عدد قدرتمند اشتغال تقریباً با قطعیت، احتمال کاهش نرخ فدرال رزرو در سال 2026 را از میز کنار میگذارد و دلار را تقویت میکند.
در مقابل، منطقه یورو نشانههایی از خستگی اقتصادی بروز میدهد؛ آنگونه که در تازهترین آمار تولید صنعتی آلمان دیده شد که ماه گذشته بهطور غافلگیرکننده 0.5% انقباض را ثبت کرد. این ضعف از دیدگاه ما حمایت میکند که مقامات ECB تمایل بیشتری به تسهیل سیاستها برای تحریک رشد خواهند داشت. این شکاف سیاستی که میان یک فدرال رزرو قوی و یک ECB در حال نرمشدن شکل میگیرد، مضمون کلیدی هفتههای پیشرو است.
چیدمان موقعیتها به نفع دلار قویتر با گسترش شکاف سیاستی
با توجه به این پسزمینه، ما معتقدیم هر رشد EUR/USD به سمت مقاومت 1.1100 فرصت مناسبی برای آغاز موقعیتهای فروش است. برای معاملهگران مشتقه، فروش اختیار خرید خارج از پول (OTM) یا ایجاد «اسپرد کال خرسی» روی این جفتارز میتواند راهی محتاطانه برای بهرهبرداری از سقفدار بودن رشد مورد انتظار باشد. این راهبرد به ما امکان میدهد از معاملات دامنهای سود ببریم و در عین حال، ریسک خود را پیش از انتشار دادههای کلیدی تعریف کنیم.
این الگو را پیشتر دیدهایم؛ بهویژه در دوره 2022 تا 2023 که چرخه تهاجمی افزایش نرخ بهره فدرال رزرو، رالی قدرتمندی برای دلار ایجاد کرد. آن سابقه تاریخی نشان میدهد وقتی مسیر سیاستی آمریکا و اروپا تا این حد از هم واگرا میشود، معمولاً دلار عملکرد بهتری دارد. ما انتظار داریم پویایی مشابهی—هرچند کمدامنهتر—در طول تابستان تکرار شود و بر همین اساس موقعیتگیری میکنیم.
