بازارهای سهام پس از انتشار دادههای قویتر اقتصاد کلان، تیترهای تازه از خاورمیانه و افزایش بیشتر قیمت نفت عقبنشینی کردند. این حرکت پس از یک جهش بسیار قدرتمند در ماههای اخیر رخ داد و افت اخیر بیشتر بهعنوان یک عقبگرد محدود تفسیر میشود تا تغییر در مسیر بنیادی یا احساسات کلی بازار.
این اصلاح زمانی رخ داد که غافلگیری منفی از سوی برادکام به شناسایی سود در رالیای انجامید که عمدتاً تحت سلطه فناوری و هوش مصنوعی بوده است. اغلب بازارهای آسیایی منفی بودند و معاملات آتی اروپا و آمریکا نیز در محدوده منفی دادوستد شدند. با وجود روز منفی، سهام کوچکمقیاس عملکرد بهتری نسبت به بزرگمقیاسها داشتند؛ موضوعی که نشان میدهد جهتگیری بازار و چرخش بخشی همچنان بهطور نزدیک به تحولات حوزه فناوری گره خورده است.
اصلاح بازار و روندهای زیربنایی
ما افت اخیر بازار را یک مکث موقت میدانیم، نه تغییر در روند زیربنایی. این عقبنشینی با گزارش قوی اشتغال هفته گذشته آغاز شد؛ جایی که ۲۸۰ هزار شغل ایجاد شد در حالیکه انتظار ۱۹۰ هزار بود، و همچنین با افزایش قیمت نفت به بالای ۹۰ دلار برای هر بشکه تشدید شد. چنین نفسگیریای پس از رالی بهشدت قدرتمندی که در ماههای اخیر دیدهایم، برای بازار سالم است.
نزدک ۱۰۰ حدود ۴٪ از سقفهای تاریخی خود عقب نشسته و شاخص نوسانسنج VIX برای مدت کوتاهی به ۱۷ رسید و سپس پایینتر آمد. این بازار همچنان بهشدت به عملکرد چند غول فناوریِ محرکِ هوش مصنوعی وابسته است؛ شرکتهایی که اکنون بیش از ۳۰٪ از ارزش بازار کل S&P 500 را تشکیل میدهند. تمرکز مشابهی را در اواخر ۱۹۹۹ نیز مشاهده کردیم؛ زمانی که جهت حرکت بازار گستردهتر توسط چند نماد پیشرو تعیین میشد.
موقعیتگیری و فرصتهای راهبردی
این افت میتواند فرصتی برای موقعیتگیری جهت گام بعدی صعود باشد، بهویژه در بخش فناوری. ما به فروش اختیار فروشِ خارج از پول (out-of-the-money puts) روی QQQ برای دریافت پرمیوم نگاه میکنیم، با این فرض که حمایت در حوالی میانگین متحرک ۵۰روزه حفظ خواهد شد. خرید اسپرد اختیار خرید (call spreads) نیز راهبرد جذاب دیگری برای کسب مواجهه صعودی با ریسک محدود است.
با توجه به اینکه نوسان کمی بالاتر رفته، فروش استرنگل (strangles) یا آیرون کندور (iron condors) روی شاخصهای اصلی میتواند در صورت تثبیت بازار مطابق انتظار ما سودآور باشد. قدرت نسبی شرکتهای کوچکمقیاس—جایی که راسل ۲۰۰۰ (IWM) در بدترین بخش فروش تنها حدود نصف نزدک افت کرد—نشان میدهد مقداری چرخش در حال وقوع است. این موضوع میتواند بررسی معاملات «خرید شاخصهای کوچکمقیاس در برابر فروش/شورت در فناوریِ بزرگمقیاسِ بیشازحد کشیدهشده» را توجیه کند.
