USD/CHF رشد سه‌روزه خود را متوقف کرد و در معاملات آسیایی روز پنج‌شنبه در حوالی 0.7910 معامله شد؛ هم‌زمان دلار آمریکا با کاهش ریسک‌گریزی تضعیف شد، پس از آنکه اسرائیل و لبنان روز چهارشنبه توافق کردند آتش‌بس را از سر بگیرند؛ مشروط به «توقف کامل» شلیک‌ها از سوی حزب‌اللهِ مورد حمایت ایران. این توافق پس از مذاکرات به رهبری آمریکا در واشنگتن حاصل شد و دو طرف—با وجود نداشتن روابط دیپلماتیک رسمی—همچنین موافقت کردند «مناطق امنیتی آزمایشی» ایجاد کنند که در آن نیروهای مسلح لبنان کنترل انحصاری را «با حذف تمامی بازیگران غیردولتی» در دست خواهند گرفت.

افت بیشتر این جفت‌ارز همچنین از این منظر احتمالاً محدود ارزیابی شد که پس از انتشار شاخص‌های قوی‌تر بازار کار آمریکا—از جمله اشتغال بخش خصوصی ADP در ماه مه و فرصت‌های شغلی JOLTS—انتظارات برای افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در سال جاری تقویت شده است. با ادامه جنگ در ایران و تداوم اختلال در بازارهای انرژی، رشد قیمت نفت به نگرانی‌های تورمی دامن زده و قیمت‌گذاری بازار را به سمت مسیری هاوکیش‌تر سوق داده است؛ به‌طوری که ابزار CME FedWatch احتمال افزایش نرخ بهره در ماه دسامبر را نزدیک به 42% نشان می‌دهد. جداگانه، «مارتین اشلگل» رئیس SNB گفت بیش‌ارزش‌گذاری واقعی فرانک سوئیس کمتر از بیش‌ارزش‌گذاری اسمی آن است و بانک مرکزی آمادگی خود برای مداخله در بازار ارز را افزایش داده است.

سیاست پولی بانک‌های مرکزی در برابر ریسک ژئوپلیتیک

ما وضعیت فعلی USD/CHF را نوعی تقابل میان سیاست پولی بانک‌های مرکزی و ریسک ژئوپلیتیک می‌بینیم. خبر آتش‌بس به‌طور موقت دلار آمریکا را تضعیف کرده، اما به نظر ما حمایت‌های بنیادین از دلار همچنان قوی است. بنابراین، هرگونه افت این جفت‌ارز به سمت سطح 0.7900 باید از سوی دارندگان موقعیت فروش (Short) با احتیاط دنبال شود.

موضع فدرال رزرو آمریکا روزبه‌روز شفاف‌تر می‌شود و باید بر همان اساس معامله کرد. داده‌های اخیر همچنان از استحکام بازار کار حکایت دارد؛ به‌طوری که تازه‌ترین گزارش اشتغال غیرکشاورزی (NFP) نشان داد اقتصاد 272 هزار شغل ایجاد کرده که به‌مراتب بالاتر از انتظارات بوده است. این تداوم قدرت اقتصادی، امکان افزایش نرخ بهره فد در ادامه سال جاری را بسیار واقعی می‌کند و به‌عنوان باد موافق برای دلار آمریکا عمل خواهد کرد.

در سمت دیگر، بانک ملی سوئیس (SNB) سیگنال داده آماده است برای جلوگیری از تقویت بیش از حد فرانک مداخله کند. SNB سابقه مداخلات پرقدرت در بازار را دارد و تغییر لحن اخیر آن نشان می‌دهد نسبت به قدرت گرفتن فرانک بیش از تورم نگران است. این تهدیدِ مداخله می‌تواند طی هفته‌های آینده کف بالقوه‌ای برای USD/CHF ایجاد کند.

فرصت‌های معاملاتی و چشم‌انداز بازار

با توجه به این نیروهای متضاد، انتظار داریم نوسان افزایش یابد. توافق آتش‌بس شکننده به نظر می‌رسد و هرگونه ازسرگیری درگیری می‌تواند خرید دارایی‌های امن به نفع فرانک را فعال کرده و USD/CHF را به‌شدت پایین بکشد. به همین دلیل، در حال بررسی خرید «لانگ استرَنگل» هستیم؛ استراتژی‌ای که شامل خرید هم‌زمان اختیار خرید (Call) و اختیار فروش (Put) خارج از قیمت اعمال (Out-of-the-money) است تا از یک حرکت بزرگ قیمت در هر دو جهت منتفع شود.

با این حال، به نظر ما مسیر با مقاومت کمتر رو به بالا است؛ به دلیل ترکیب قدرتمند فدرال رزرو هاوکیش و SNB داویش. سطوح پایین فعلی در حوالی 0.7910 نقطه ورود جذابی برای موقعیت‌های خرید (Long) فراهم می‌کند. به دنبال ساختن موقعیت از طریق خرید اختیار خرید USD/CHF با سررسیدهای ماه ژوئیه هستیم تا از بازگشت احتمالی ناشی از واگرایی سیاستی بانک‌های مرکزی بهره‌مند شویم.