رئیس فدرال رزرو نیویورک، جان ویلیامز، گفت افزایش قیمتهای انرژی در حال بالا بردن هزینهها و سوقدادن تورم به سطوح بالاتر است، در حالی که اقتصاد با نرخ حدود ۲٪ در حال رشد است و بازار کار تثبیت شده است. او شرایط اشتغال را سالم توصیف کرد اما گفت تورم «بهطور قابلتوجهی بالا رفته است»، بهطوریکه فشارهای قیمتی در کالاها و عوامل مرتبط با انرژی و همچنین در حوزه فناوریِ مرتبط با هوش مصنوعی متمرکز شدهاند. ویلیامز گفت انتظار دارد تورم طی چند ماه آینده به اوج برسد و در ادامه سال در سطوح بالا باقی بماند؛ او افزود تعرفهها و تراشههای رایانهای از عوامل اثرگذار هستند و ارزیابی آخرین اقدامات تعرفهای به زمان نیاز دارد.
در حوزه سیاستگذاری، ویلیامز گفت تنظیمات پولی «دقیقاً در جای درست» قرار دارد و حتی با وجود افزایش ریسکهای صعودی تورم، دلیلی روشن برای افزایش یا کاهش نرخهای بهره نمیبیند. او اضافه کرد در حال حاضر نگران اثرات پایدار تورم نیست و انتظار افزایش بلندمدت قیمتهای انرژی را ندارد، در عین حال ابراز امیدواری کرد قیمتهای انرژی تثبیت شوند. در بازارها، شاخص دلار آمریکا در جلسه معاملاتی آمریکا در روز چهارشنبه ۰.۲٪ رشد کرد و به ۹۹.۴۲ رسید؛ در پسزمینهای از هدف تورمی ۲٪ فدرال رزرو و هشت نشست سالانه کمیته بازار باز فدرال (FOMC).
چشمانداز سیاست پولی و پیامدهای بازار
با توجه به چشمانداز فعلی، سیاست پولی را در جای درست میبینیم؛ یعنی انتظار تغییر نرخ بهره در آینده نزدیک را نداریم. به نظر میرسد فدرال رزرو با ثابت نگه داشتن سیاست راحت است، بنابراین هرگونه کاهش قابلتوجه نرخ بهره برای باقیمانده سال را از قیمتگذاری بازار کنار میگذاریم. این ثبات نشان میدهد مشتقات نرخ بهره کوتاهمدت، مانند قراردادهای آتی Fed Funds، احتمالاً در یک دامنه محدود معامله خواهند شد.
ما ریسکهای صعودی تورم را با دقت دنبال میکنیم که بهوضوح افزایش یافتهاند. آخرین گزارش شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) برای ماه مه ۲۰۲۶ افزایش سالانه ۳.۹٪ را نشان داد که تأیید میکند فشارهای قیمتی به سرعتی که امید میرفت فروکش نمیکنند. این پایداری، همراه با رسیدن نفت خام WTI به سقف سالانه ۹۵ دلار به ازای هر بشکه در روزهای اخیر، نشان میدهد باید خرید نوسان (Volatility) را از طریق اختیارمعاملهها روی قراردادهای آتی اوراق قرضه در نظر بگیریم، زیرا بازار نسبت به هر غافلگیری تورمیِ بیشتر واکنش تندی نشان خواهد داد.
محرکهای بخشی و چینش در بازار ارز
بازار کار همچنان منبعی از قدرت است و به فدرال رزرو انعطاف میدهد تا نرخها را در سطح بالا نگه دارد. جدیدترین گزارش اشتغال از افزایش سالم ۲۰۵ هزار شغل در بخش غیرکشاورزی (Non-farm Payrolls) حکایت داشت و نرخ بیکاری را در سطح پایین ۳.۷٪ ثابت نگه داشت. این دادههای قوی به این معناست که نباید روی رکود اقتصادیای شرطبندی کنیم که بانک مرکزی را مجبور به کاهش نرخ کند؛ بنابراین مدیریت موقعیتهای خرید (Long) در سهام پیچیدهتر میشود.
بخشهای مشخصی مانند انرژی و فناوری محرک اصلی این تورم هستند، بهخصوص با تداوم تقاضای بالا برای تراشههای رایانهای در توسعه هوش مصنوعی. این موضوع به فرصتهای بالقوه در مشتقات بخشی اشاره دارد؛ جایی که ممکن است تداوم مومنتوم قیمتی و نوسان را ببینیم. ما به راهبردهایی نگاه میکنیم که بتوانند از تداوم قدرت در معاملات آتی نفت و اختیارمعامله روی شاخصهای اصلی نیمههادیها منتفع شوند.
این شرایط به نفع دلار آمریکا است؛ دلاری که احتمالاً به تقویت خود ادامه میدهد، زیرا ممکن است سایر بانکهای مرکزی زودتر از فدرال رزرو ناچار به تسهیل سیاست شوند. شاخص دلار آمریکا پیشتر مسیر صعودی داشته و با توجه به احتمال «بالا ماندن نرخها برای مدت طولانیتر»، انتظار داریم این روند پایدار بماند. بنابراین در مشتقات ارزی، در حال گرفتن موقعیتهایی هستیم که به نفع دلار در برابر ارزهایی با چشمانداز بانک مرکزی متمایلتر به انبساط (Dovish) باشد.
