GBP/USD در معاملات آسیایی سه‌شنبه به حدود 1.3415 افت کرد. پوند در برابر دلار آمریکا کمی عقب نشست، چون فضای سیاسی بریتانیا همچنان بی‌ثبات است و معامله‌گران چشم‌به‌راه گزارش اشتغال بریتانیا هستند که قرار است امروز منتشر شود.

نخست‌وزیر کی‌یر استارمر پس از نتایج ضعیف انتخابات محلی 7 مه با بحران رهبری روبه‌رو شد. پس از آن، استعفای مقام‌های ارشد و نوسان شدید بازار رخ داد و بازده اوراق دولتی بریتانیا (گیلت؛ اوراق بدهی دولت بریتانیا) در بحبوحه نگرانی‌های مالی به بالاترین سطح 28 سال اخیر رسید.

چشم‌انداز رشد بریتانیا و نااطمینانی سیاسی

صندوق بین‌المللی پول (IMF؛ نهاد جهانی پایش اقتصاد) دوشنبه پیش‌بینی رشد بریتانیا برای امسال را افزایش داد. با این حال هشدار داد نااطمینانی داخلی ناشی از بی‌ثباتی سیاسی می‌تواند هزینه‌کرد و سرمایه‌گذاری را کاهش دهد.

در آمریکا، تورم بالاتر از انتظار از موضع «انقباضی‌تر» فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا؛ یعنی تمایل بیشتر به بالا نگه‌داشتن نرخ بهره برای مهار تورم) حمایت کرد و به تقویت دلار انجامید. قراردادهای آتی نرخ بهره فدرال (Fed funds futures؛ ابزار بازار برای حدس‌زدن مسیر نرخ بهره) بر اساس ابزار CME FedWatch احتمال 35.0 درصدی افزایش 25 واحد پایه‌ای نرخ بهره تا پایان سال را نشان می‌دهند (واحد پایه؛ هر 1 واحد پایه برابر 0.01 درصد است، یعنی 25 واحد پایه = 0.25 درصد).

با توجه به بی‌ثباتی سیاسی در بریتانیا، مسیر محتمل‌تر برای GBP/USD را نزولی می‌دانیم. ترکیب استعفاهای دولتی و نگرانی‌های مالی، فضای منفی برای پوند ساخته است. می‌توان به دنبال گرفتن موقعیت فروش (Short؛ سود در صورت افت قیمت) بود و «اختیار فروش» (Put option؛ ابزاری که با افت قیمت می‌تواند سود بدهد و زیان را به حق بیمه پرداختی محدود می‌کند) راهی ساده برای بیان دیدگاه نزولی است.

می‌بینیم بازده گیلت 10 ساله بریتانیا به سمت 5.5% حرکت می‌کند؛ سطحی که از سال 1998 دیده نشده و نوسان قابل‌توجهی به بازار ارز تزریق کرده است. این موضوع خرید اختیار معامله را گران می‌کند (چون «نوسان ضمنی» بالا می‌رود؛ نوسانی که از قیمت اختیار معامله برداشت می‌شود). بنابراین بهتر است از راهبردهایی مثل «اسپرد اختیار فروش نزولی» (Bear put spread؛ خرید یک اختیار فروش و هم‌زمان فروش اختیار فروش دیگر در قیمت پایین‌تر برای کاهش هزینه ورود) استفاده شود. این روش از افت تدریجی قیمت به سمت سطح روانی 1.3200 در هفته‌های آینده سود می‌برد.

محرک کوتاه‌مدت و ریسک نوسان

گزارش اشتغال بریتانیا که امروز منتشر می‌شود محرک فوری بازار است؛ عدد ضعیف تقریباً حتماً این جفت‌ارز را پایین‌تر می‌برد. در همین حال، با توجه به اینکه داده‌های اخیر تورم آمریکا نشان می‌دهد تورم هسته (Core CPI؛ شاخصی که اقلام بسیار پرنوسان مثل غذا و انرژی را حذف می‌کند) سرسختانه نزدیک 3.6% مانده، قدرت دلار پشتوانه دارد. باید ابزار FedWatch را زیر نظر داشت، چون افزایش احتمال رشد نرخ بهره بالاتر از 35% فعلی می‌تواند فشار نزولی بیشتری ایجاد کند.

این فضای بازار یادآور شوک‌های مالی سال‌های گذشته است؛ زمانی که بحران اعتماد به سیاست‌گذاری بریتانیا باعث جهش‌و‌ریزش‌های شدید قیمت شد. در آن دوره «نوسان ضمنی یک‌ماهه» برای «کِیبل» (Cable؛ نام رایج جفت‌ارز پوند/دلار) به بالای 20% جهش کرد و نشان داد قرار گرفتن در سمت اشتباه حرکت‌های تند چه ریسکی دارد. بنابراین باید پذیرفت «حق ریسک سیاسی» (Political risk premium؛ اضافه‌هزینه/فشاری که بازار به‌خاطر ریسک سیاست به قیمت‌ها تحمیل می‌کند) می‌تواند بازار را پرنوسان و غیرقابل‌پیش‌بینی نگه دارد.