دادههای آوریل چین نشان داد تقاضای داخلی ضعیفتر شده است؛ رشد مصرف و سرمایهگذاری پس از آنکه رشد سهماهه اول (Q1) بهتر از انتظار بود، کند شد. صادرات بالاتر از برآوردهای بازار بود و از تولید صنعتی حمایت کرد.
رشد فروش خردهفروشی و رشد سرمایهگذاری در داراییهای ثابت (هزینهکرد برای ساختوساز، ماشینآلات و تجهیزات) هر دو کاهش یافت؛ همسو با دادههای قبلی که تقاضای ضعیف برای اعتبار (وامگیری) را نشان میداد. «بازگشت تورم/گرمشدن قیمتها» (Reflation؛ یعنی بالا آمدن تدریجی سطح قیمتها پس از دوره ضعف) ادامه داشت و عمدتاً از افزایش قیمت جهانی کالاهای پایه (کمودیتیها مثل نفت و فلزات) اثر میگرفت.
تقاضای داخلی همچنان عقب است
قیمتهای جهانی کالاهای پایه با رونق سرمایهگذاری مرتبط با هوش مصنوعی و درگیری خاورمیانه گره خورده بود. اثرهای اقتصادی مورد انتظار از خاورمیانه احتمالاً از آوریل شروع به نمایان شدن کرده است.
دولت احتمالاً در ماههای آینده اجرای سیاست مالی (افزایش هزینههای دولت و پروژهها) را سریعتر میکند تا سرمایهگذاری را باثبات کند. خاورمیانه امسال نیز منبعی از نااطمینانی باقی میماند.
روابط آمریکا و چین بهطور کلی احتمالاً باثبات میماند، هرچند گهگاه تنشهای مقطعی ممکن است رخ دهد. نوعی توافق نانوشته بر «آتشبس مدیریتشده» (کاهش تنش کنترلشده) میتواند ریسک بدتر شدن ناگهانی و مخرب روابط را محدود کند.
با نگاه به تحلیل آوریل ۲۰۲۵، شکاف روشنی در اقتصاد چین دیده میشد: صادرات قوی تولید صنعتی را سرپا نگه میداشت، اما تقاضای داخلی—که در فروش خردهفروشی و سرمایهگذاری دیده میشود—نگرانکننده و ضعیف بود. این وضعیت که قدرت بیرونی، ضعف درونی را پنهان میکرد، مسیر یک سال بعد را شکل داد.
پیامدها برای بازار و راهبرد
این روند اکنون تغییر کرده است؛ چون حمایت مالی دولت در اواخر ۲۰۲۵ فقط تا حدی سرمایهگذاری را تثبیت کرد. دادههای جدید آوریل ۲۰۲۶ نشان میدهد رشد فروش خردهفروشی همچنان ضعیف و فقط ۲.۹٪ است و صادرات نیز در دو ماه پیاپی کاهش یافته؛ در شرایطی که تقاضای جهانی کند شده است. تکیهگاه بیرونی سال گذشته ظاهراً رو به تضعیف است.
«گرمشدن قیمتها»ی ناشی از کالاهای پایه که در ۲۰۲۵ دیده میشد، بهطور محسوسی فروکش کرده است. قیمت مس حدود ۸٪ نسبت به اوجهای اواخر ۲۰۲۵ پایین آمده و اکنون حوالی ۹,۲۰۰ دلار بهازای هر تن معامله میشود؛ در حالی که نفت در محدوده پایین ۸۰ دلار تثبیت شده است. این موضوع فشار «تورم وارداتی» (افزایش قیمتها بهخاطر گران شدن کالاهای وارداتی) را کم میکند، اما همزمان یک عامل حمایتی برای سودآوری صنعتی (افزایش سود شرکتهای صنعتی بهخاطر رشد قیمت فروش محصولات) را هم از بین میبرد.
همانطور که در ۲۰۲۵ انتظار میرفت، روابط آمریکا و چین شاهد تنشهای مقطعی بوده؛ مثل محدودیتهای جدید فناوری در فوریه ۲۰۲۶. این تنش مداوم نشان میدهد «نوسان ضمنی» (Implied Volatility؛ انتظار بازار از شدت نوسان که از قیمت اختیار معامله برداشت میشود) برای داراییهای چینی شاید کمتر از واقع برآورد شده باشد. بنابراین باید آماده نوسانهای ناگهانی بازار بر اثر تیترهای ژئوپولیتیک بود.
با توجه به چشمانداز ضعیفتر برای محرکهای داخلی و خارجی، معاملهگران بهتر است به سراغ راهبردهای پوشش ریسک بروند. خرید «اختیار فروش» (Put Option؛ قراردادی برای فروش در قیمت مشخص که معمولاً برای محافظت در برابر افت بهکار میرود) روی ETFهای سهام چین مانند FXI (صندوق قابل معامله در بورس که مجموعهای از سهام را دنبال میکند) میتواند پوششی در برابر افت بیشتر باشد. برای کسانی که انتظار نوسانهای رفتوبرگشتی بدون جهت مشخص دارند، خرید «نوسان» از طریق اختیار معامله (یعنی گرفتن موقعیتهایی که از بالا رفتن نوسان سود میبرند) میتواند در هفتههای پیش رو مؤثر باشد.
