EUR/USD در معاملات اولیه آسیا در روز چهارشنبه نزدیک ۱.۱۷۱۵ پایینتر معامله شد و دلار آمریکا با تداوم ابهام درباره احتمال آتشبس در خاورمیانه حمایت شد. تمرکز بازارها بر تصمیم نرخ بهره بانک مرکزی آمریکا (فدرال رزرو) در ادامه روز چهارشنبه است.
دونالد ترامپ گفت ایران از آمریکا خواسته است محاصره دریایی تنگه هرمز را در حالی که مذاکرات برای پایان دادن به جنگ دوماهه ادامه دارد، لغو کند. سیانان گزارش داد میانجیها در پاکستان انتظار دارند ایران طی چند روز آینده پیشنهاد اصلاحشدهای ارائه کند.
ریسک ژئوپلیتیک و تقاضا برای دلار
ایران اعلام کرده تا زمانی که محاصره آمریکا برقرار باشد، مسیر آبی را باز نخواهد کرد. این موضوع سطح ابهام را بالا نگه میدارد و تقاضا برای دلار آمریکا را تقویت میکند.
انتظار میرود فدرال رزرو در نشست آوریل نرخها را بدون تغییر در بازه ۳.۵۰٪ تا ۳.۷۵٪ نگه دارد که سومین بار پیاپی تثبیت نرخ است. معاملهگران کنفرانس خبری جروم پاول را برای دریافت نشانه درباره مسیر آینده نرخها دنبال میکنند.
سپس توجه بازار به تصمیم بانک مرکزی اروپا (ECB) در روز پنجشنبه معطوف میشود؛ انتظار میرود نرخها بدون تغییر باقی بماند اما با موضع «انقباضیتر» (hawkish؛ یعنی تمایل به بالا نگه داشتن یا افزایش نرخ برای مهار تورم) و احتمال افزایش نرخ در ژوئن یا ژوئیه. گلدمن ساکس دو افزایش ۲۵ واحد پایهای (bps؛ واحد سنجش نرخ بهره، هر ۱۰۰ واحد پایه = ۱٪) را در ژوئن و سپتامبر پیشبینی میکند که نرخ سپرده را به ۲.۵۰٪ برمیگرداند.
در سال ۲۰۲۲، یورو ۳۱٪ از معاملات بازار ارز (FX؛ بازار خریدوفروش ارز) را تشکیل داد و گردش روزانه آن بیش از ۲.۲ تریلیون دلار بود. EUR/USD حدود ۳۰٪ از گردش بازار ارز را تشکیل میدهد؛ EUR/JPY معادل ۴٪، EUR/GBP معادل ۳٪ و EUR/AUD معادل ۲٪.
بانکهای مرکزی و نوسان
شباهتهایی با شرایط سال ۲۰۲۵ دیده میشود؛ زمانی که ریسک ژئوپلیتیک باعث ورود سرمایه به دلار شد و به یورو فشار آورد. با توجه به اینکه EUR/USD اکنون نزدیک ۱.۰۵ تحت فشار است، جذابیت «پناهگاه امن» دلار (safe-haven؛ داراییای که در زمان بحران بیشتر خریدار پیدا میکند) دوباره به یک موضوع اصلی بازار تبدیل شده است. تصمیمهای این هفته بانکهای مرکزی برای جهتدهی هفتههای آینده مهم است.
بازار در حال قیمتگذاری «تثبیت نرخ» از سوی فدرال رزرو است و نرخ وجوه فدرال (federal funds rate؛ نرخ هدف کوتاهمدت بینبانکی در آمریکا) را در بازه فعلی ۴.۰۰٪ تا ۴.۲۵٪ میبیند. دادههای اخیر تورم، با باقی ماندن شاخص قیمت مصرفکننده هسته (core CPI؛ تورم بدون اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی) بالای ۳٪ در فصل گذشته، انتظار کاهش نرخ در کوتاهمدت را عقب انداخته است. این رویکرد از دلار قوی حمایت میکند، بهویژه با توجه به مقاومت اقتصاد آمریکا و رشد تولید ناخالص داخلی (GDP؛ ارزش کل کالا و خدمات تولیدشده) در سهماهه اول ۲۰۲۶ که ۲.۱٪ گزارش شده است.
در اروپا نیز انتظار میرود بانک مرکزی اروپا نرخ سپرده را در ۳.۰۰٪ نگه دارد، اما چالش آن متفاوت است. هرچند تورم منطقه یورو کاهش یافته، عملکرد ضعیف اقتصاد—بهویژه با کوچک شدن شاخص مدیران خرید تولیدی آلمان (PMI؛ شاخص نظرسنجی از مدیران خرید که بالای ۵۰ رشد و زیر ۵۰ رکود را نشان میدهد) برای چهارمین ماه پیاپی—توجیه سیاست انقباضی را سخت میکند. این واگرایی اقتصادی، رشد پایدار یورو را کماحتمال میکند.
برای معاملهگران ابزارهای مشتقه (derivatives؛ قراردادهایی که ارزششان از دارایی پایه مثل ارز گرفته میشود)، این فضا یعنی «خرید نوسان» میتواند منطقی باشد. «استرادل» یا «استرنگل» خریدی (long straddle/strangle؛ ترکیب خرید اختیار خرید و فروش برای سود بردن از حرکت بزرگ قیمت، بدون نیاز به حدس جهت) روی اختیار معامله EUR/USD میتواند مؤثر باشد، چون پس از اعلام بانکهای مرکزی در صورت حرکت چشمگیر قیمت—به هر سمت—سود میدهد. نوسان ضمنی (implied volatility؛ نوسان مورد انتظار بازار که از قیمت اختیار معامله برداشت میشود) برای اختیارهای یکماهه تا ۸.۲٪ بالا رفته و نشاندهنده ابهام بازار است، اما هر غافلگیری میتواند نوسان واقعی را بالاتر ببرد.
برای کسانی که دید جهتدار دارند، مسیر محتملتر تضعیف یورو است. اختلاف نرخ بهره (interest rate differential) با توجه به اینکه بازده اوراق ۲ساله آمریکا بیش از ۱۲۰ واحد پایه بالاتر از اوراق دولتی آلمان (bund؛ اوراق قرضه دولت آلمان) است، «کری» (carry؛ سود نگهداری موقعیت بهدلیل اختلاف نرخ بهره) مثبتی برای نگه داشتن موقعیت فروش EUR/USD ایجاد میکند. با این حال، هر کاهش غیرمنتظره تنشهای جهانی میتواند جهش تند قیمت ایجاد کند؛ بنابراین مدیریت ریسک منضبط برای هر موقعیت فروش در قراردادهای آتی (futures؛ قرارداد استاندارد خرید/فروش در آینده) یا فوروارد (forward؛ قرارداد توافقی خرید/فروش در آینده با شرایط توافقی) ضروری است.
