شاخص S&P 500 با وجود دو رویداد در زمان بازگشایی بازار مقاوم ماند: جلسه استماع مربوط به کوین وارش و پایان یافتن آتشبس دو هفتهای مرتبط با ایران. پس از پایان آتشبس، دوباره اظهارات خصمانه از سر گرفته شد و محاصره (محدودسازی رفتوآمد و دسترسی) آمریکا پابرجا ماند، در حالی که ایران وارد مذاکرات نشد.
سپس رویکردی سختگیرانهتر درباره تنگه هرمز جایگزین پیامهای قبلیِ آرامکننده بازار از سوی نمایندگان ایران در روز جمعه شد. گزارشها همچنین به آمادهسازی برای احتمال بازگشت درگیری اشاره داشتند.
جلسه استماع وارش بهجای اینکه از قبل در قیمتها «هضم شده باشد» (یعنی اثرش قبلاً در قیمتها منعکس شده باشد)، ابهام را بیشتر کرد و بازارها در طول جلسه به حالت «ریسکگریزی» (فروش داراییهای پرریسک مثل سهام و رفتن به سمت داراییهای امنتر) رفتند. دور دوم مذاکرات هم برگزار نشد.
بعدتر، دونالد ترامپ از تمدید یکطرفه آتشبس خبر داد و بازارها ظرف چند دقیقه دوباره به حالت «ریسکپذیری» (خرید داراییهای پرریسک مثل سهام) برگشتند. دلار تا پایان روز حدود نیمی از رشد قبلیِ ناشی از ریسکگریزی را حفظ کرد.
به یاد داریم سال گذشته، در ۲۰۲۵، بازار با خبرهای مربوط به ایران و تمدید آتشبسها بهشدت بالا و پایین میشد. S&P 500 با یک بیانۀ رئیسجمهور ظرف چند دقیقه جهت عوض میکرد. این به ما نشان داد در سناریوی «نه جنگ، نه صلح»، ریسکِ تیتر خبرها مهمترین عامل نوسانهای درونروزی است.
همین الگوی تنش ژئوپلیتیک دوباره در حال ظاهر شدن است. گزارشهای اخیر از افزایش حضور شناورهای نظامی نزدیک تنگه هرمز حکایت دارد و گفته میشود رفتوآمد نفتکشها در همین دو هفته اخیر بیش از ۱۰٪ کند شده است. این موضوع یادآور تاکتیکهای محاصرهای است که در ۲۰۲۵ دیدیم.
این تنش اکنون در بازار کالاها در حال اثرگذاری است؛ بهطوری که «قراردادهای آتی» (قرارداد خرید/فروش در آینده با قیمت از پیش تعیینشده) نفت WTI بالای ۹۲ دلار برای هر بشکه ماندهاند. «شاخص نوسان» CBOE یا VIX (سنجه انتظارات بازار از نوسانهای نزدیکمدت سهام آمریکا) نیز از محدوده پایینِ دهه به بالای ۲۱ رسیده و به بالاترین سطح امسال نزدیک شده است. این نشان میدهد بازار در حال خرید «پوشش ریسک» (ابزار محافظتی در برابر شوک) است.
با توجه به تجربه برگشتهای ناگهانی ۲۰۲۵، شرطبندی ساده روی جهت بازار با «فیوچرز» (قرارداد آتی) در حال حاضر بسیار پرریسک است. معاملهگران بهتر است بهجای آن سراغ خرید «نوسان» از طریق «آپشن»ها (اختیار معامله: حق خرید یا فروش در قیمت مشخص) بروند؛ برای مثال خرید «استرادل» در قیمت فعلی روی SPY یا QQQ (خرید همزمان اختیار خرید و اختیار فروش با یک قیمت اعمال). این راهبرد از حرکت بزرگ بازار در هر دو جهت سود میبرد و از شوکهای ناگهانی ریسکپذیری یا ریسکگریزی محافظت میکند.
برای کسانی که از قبل در سهام «موقعیت خرید» دارند، اکنون زمان حساسی برای «هج» (پوشش ریسک) است. خرید «اختیار فروش خارج از پول» (اختیار فروشی که قیمت اعمالش پایینتر از قیمت فعلی است و ارزانتر ولی دورتر از قیمت فعلی است) روی شاخصهای بزرگ، یک بیمه ساده در برابر افت شدید محسوب میشود. استفاده از «اسپرد بدهی اختیار فروش» (خرید یک اختیار فروش و فروش اختیار فروشی دیگر در سطحی پایینتر برای کاهش هزینه، با سود و زیان محدود) نیز میتواند هزینه این محافظت را کمتر کند و ریسک را مشخص نگه دارد.
