شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) کرهجنوبی در ماه مارس نسبت به ماه قبل ۱.۶٪ افزایش یافت. این رقم در ماه قبل ۰.۶٪ بود.
این داده نشان میدهد رشد ماهانه قیمتها در سطح تولیدکننده در مارس سریعتر از فوریه بوده است. در گزارش، جزئیات بیشتری ارائه نشده است.
این جهش در قیمتهای تولیدکننده را هشداری روشن برای افزایش تورم مصرفکننده میدانیم. افزایش ۱.۶٪ «ماهبهماه» (یعنی تغییر نسبت به ماه قبل) تندترین شتابگیری در بیش از یک سال اخیر است و نشان میدهد شرکتها احتمالا بهزودی این افزایش هزینهها را به قیمتهای فروش به مصرفکننده منتقل میکنند. این موضوع فشار قابلتوجهی بر بانک مرکزی کره (Bank of Korea) وارد میکند تا موضع «خنثی» خود درباره نرخ بهره (یعنی نه تمایل روشن به افزایش و نه کاهش) را بازنگری کند.
این داده جدید PPI با سایر ارقام اخیر همخوان است که به دوام تورم اشاره دارند. تازهترین داده شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) در مارس نشان داد تورم «سالبهسال» (یعنی نسبت به ماه مشابه سال قبل) به ۳.۴٪ رسیده که همین حالا نزدیک سقف محدوده قابلقبول بانک مرکزی است. همچنین وون کره در یک ماه گذشته بیش از ۳٪ در برابر دلار تضعیف شده و حوالی ۱,۳۸۰ معامله میشود؛ این موضوع هزینه کالاهای وارداتی و انرژی را بالا میبرد.
با توجه به این شرایط، انتظار داریم بانک مرکزی کره در جلسه بعدی موضع انقباضیتری (hawkish؛ یعنی متمایل به کنترل تورم از مسیر نرخ بهره بالاتر) اتخاذ کند. معاملهگران میتوانند برای تقویت وون آماده شوند، چون بازار ممکن است بهجای «احتمال کاهش نرخ»، کمکم «احتمال افزایش نرخ» را در قیمتها لحاظ کند. از جمله راهبردهای قابلبررسی، فروش دلار/وون در قراردادهای سلف غیرقابلتحویل (NDF؛ قرارداد سلفی که به جای تحویل ارز، تسویه نقدی بر پایه اختلاف قیمت انجام میشود) یا خرید اختیار خرید (Call Option؛ حقی برای خرید دارایی با قیمت مشخص در آینده) روی وون است.
فشار تورمی، اوراق دولتی کره را با بازده فعلی کمتر جذاب میکند. پیشبینی میکنیم بازده اوراق خزانه کره (KTB؛ اوراق بدهی دولت کره) در سررسیدهای ۳ساله و ۱۰ساله افزایش یابد که معمولاً به معنای افت قیمت اوراق است. یک راهبرد محتمل، فروش استقراضی قراردادهای آتی KTB است (Short KTB Futures؛ یعنی موقعیتی که از کاهش قیمت قرارداد آتی سود میبرد).
برای بازار سهام، احتمال نرخ بهره بالاتر یک عامل منفی برای شاخص KOSPI است. تجربه نشان میدهد سهام فناوری و شرکتهای رشدی (Growth؛ شرکتهایی که بخش زیادی از ارزششان به رشد آینده وابسته است) به افزایش هزینه تامین مالی حساسترند. به نظر میرسد پوشش ریسک موقعیتهای خرید با اختیار فروش KOSPI 200 (Put Option؛ حقی برای فروش با قیمت مشخص، برای محافظت در برابر افت بازار) در هفتههای پیشرو اقدام محتاطانهای باشد.
