TD Securities اعلام کرد روند صعودی طلا در حال از دست دادن پشتوانه است، زیرا خرید نهادهای رسمی (بخش رسمی؛ یعنی بانک‌های مرکزی و نهادهای دولتی) ضعیف‌تر شده است. این شرکت این موضوع را به شوک‌های انرژی (جهش ناگهانی قیمت انرژی مثل نفت و گاز) مرتبط دانست که واردکنندگان انرژی در آسیا و تولیدکنندگان خاورمیانه با آن روبه‌رو هستند؛ عاملی که می‌تواند مازاد درآمد را کم کند و خرید طلا را کاهش دهد. این یادداشت همچنین به گزارش‌هایی اشاره کرد که ترکیه به استفاده از ذخایر طلا برای حمایت از لیر فکر کرده است. TD افزود که عوامل منفی برای تقاضای بخش رسمی سخت‌ترین شرایط از دوره روسیه-اوکراین تا امروز است.

تقاضای بخش رسمی ضعیف می‌شود

TD گفت مشارکت نهادهای بزرگ (سرمایه‌گذاران سازمانی مثل صندوق‌ها و بانک‌ها) و سرمایه‌گذاران خرد (افراد عادی) در طلا از قبل بالاست. همچنین گفت معامله «بی‌ارزش شدن پول» (ایده‌ای که می‌گوید با چاپ پول یا افزایش بدهی، ارزش پول کم می‌شود و طلا بالا می‌رود) در حال کمرنگ شدن است؛ چون انتظار کاهش نرخ بهره توسط بانک مرکزی آمریکا (فدرال رزرو) کمتر شده، رشد «عرضه مازاد پول» (پول اضافی در اقتصاد) دیده نمی‌شود، و نگرانی درباره استقلال فدرال رزرو (این‌که بدون فشار سیاسی تصمیم بگیرد) کمتر شده؛ موضوعی که آن را به یک رأی دیوان عالی درباره پرونده لیزا کوک ربط داد. TD رشد اخیر قیمت را نتیجه موج‌های پیاپی خرید از «منابع مختلف سرمایه» (گروه‌های متفاوت سرمایه‌گذاران با پول‌های بزرگ) توصیف کرد. گفت این وضعیت خطر «پاکسازی موقعیت‌ها» را بالا می‌برد (یعنی خروج سریع و هم‌زمان معامله‌گران از معاملات شلوغ، که می‌تواند قیمت را ناگهانی پایین بکشد). شبیه‌سازی‌های TD نشان داد سناریوهای زیادی می‌تواند در هفته آینده فروش از سوی CTAها را فعال کند. CTA (مشاور معاملات کالا؛ معمولاً صندوق‌های الگوریتمی که با برنامه و روند قیمت معامله می‌کنند) در این حالت با «الگوریتم‌ها» (برنامه‌های خودکار معامله‌گری) برای نخستین‌بار از فوریه ۲۰۲۴ شروع به کم کردن موقعیت‌های خرید (لانگ؛ یعنی شرط‌بندی روی رشد قیمت) می‌کنند.

خطر پاکسازی موقعیت‌ها بیشتر می‌شود

روند صعودی طلا شکننده‌تر به نظر می‌رسد، چون خریداران اصلی نشانه‌هایی از خستگی نشان می‌دهند. افزایش هزینه انرژی، در حالی که نفت خام در اوایل ۲۰۲۶ دوباره بالای ۹۵ دلار برای هر بشکه رفته، به اقتصاد واردکنندگان مهم آسیایی فشار می‌آورد. این موضوع مقدار پول مازاد بانک‌های مرکزی آن‌ها را کم می‌کند تا بتوانند مثل ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵ با سرعت بالا طلا بخرند. کند شدن تقاضای رسمی روشن‌تر شده است؛ گزارش‌های اخیر می‌گویند خرید خالص بانک‌های مرکزی در فصل آخر ۲۰۲۵ کمترین مقدار در بیش از دو سال بوده است. کشورهایی که با شوک‌های اقتصادی خودشان درگیرند، احتمال کمتری دارد خریدار باشند و حتی ممکن است برای ثابت نگه‌داشتن پول ملی‌شان ذخایر را بفروشند. این عوامل یکی از پایه‌های اصلی حمایت از بازار را تضعیف می‌کند. از نظر «چیدمان معاملات» (پوزیشنینگ؛ یعنی تعداد و اندازه موقعیت‌های باز خرید و فروش در بازار)، این معامله بیش از حد شلوغ است و جا برای خریداران جدید کم می‌ماند تا قیمت را بالاتر ببرند. این وضعیت قبلاً هم دیده شده است؛ وقتی مالکیت نهادهای بزرگ سنگین می‌شود، با تغییر داستان بازار ممکن است اصلاح تند رخ دهد. معامله‌گران «ابزارهای مشتقه» (قراردادهایی مثل اختیار معامله و قرارداد آتی که ارزششان از قیمت طلا می‌آید) باید توجه کنند که صندوق‌های دنبال‌کننده روندِ رایانه‌ای (CTAها) حالا در معرض این هستند که موقعیت‌های خرید بزرگ خود را که از فوریه ۲۰۲۴ نگه داشته‌اند، ببندند (یعنی بفروشند و خارج شوند). محرک این فروش، کم‌رنگ شدن دلیل اقتصادی برای نگهداری طلاست؛ چون فدرال رزرو گفته توقف کاهش نرخ بهره احتمالاً تا ۲۰۲۶ ادامه دارد، به‌خاطر تورمِ ماندگار. وقتی چشم‌انداز «پول ارزان‌تر» (نرخ بهره پایین‌تر و وام کم‌هزینه‌تر) نباشد، یک افت کوچک قیمت می‌تواند موج فروش خودکار از طرف این صندوق‌های CTA راه بیندازد. بنابراین خطر یک ریزش سریع به‌خاطر خروج هم‌زمان از موقعیت‌ها در هفته‌های آینده بالاست.

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید