تمرکز بر ریسک تورم در منطقه یورو
آنها میگویند ریسک تورم از ریسک رشد بالاتر است، بهخصوص اگر شوک ادامه پیدا کند. در سناریوهای ملایمتر، انتظار دارند تورم برای مدت کوتاهی بالا برود و «اثرهای دور دوم» محدود باشد. (اثرهای دور دوم یعنی گرانی انرژی باعث شود دستمزدها و قیمتهای دیگر هم بالا بروند و تورم ریشهدار شود.) انتظار دارند بانک مرکزی اروپا (ECB) در سناریوی بهتر، افزایش کوتاهمدت تورم انرژی را نادیده بگیرد. در سناریوی میانه، انتظار دارند یک افزایش نرخ بهره برای «اطمینان» انجام شود؛ احتمالاً در نشست ۳۰ آوریل. (افزایش نرخ بهره یعنی گرانتر شدن هزینه وام برای کم کردن تورم؛ افزایش «برای اطمینان» یعنی پیشگیرانه، حتی اگر هنوز خطر قطعی نشده باشد.) در سناریوی بدتر، انتظار دارند بعد از آن دو افزایش دیگر هم انجام شود تا از سرایت به «بازار کار» جلوگیری شود. (سرایت به بازار کار یعنی شرکتها برای جبران هزینهها، دستمزدها را بالا ببرند یا فشار دستمزدی ایجاد شود.) این مقاله اشاره میکند که با ابزار هوش مصنوعی تولید و توسط یک سردبیر بررسی شده است.پیامدهای بازار برای سیاست ECB
وضعیت امروز مشابهتر میشود؛ بیثباتی اخیر در تنگه هرمز قیمت نفت را در دو ماه گذشته ۱۵٪ بالا برده و به حدود ۹۸ دلار برای هر بشکه رسانده است. منطقه یورو همچنان واردکننده خالص انرژی است و آخرین دادههای یورواستات نشان میدهد انرژی هنوز بیش از ۶۰٪ از هزینه کل واردات را تشکیل میدهد. (یورواستات مرکز آمار اتحادیه اروپاست.) این ساختار باعث میشود اقتصاد منطقه یورو نسبت به جهش قیمت انرژی بسیار حساستر از آمریکا باشد؛ آمریکایی که «صادرکننده خالص انرژی» است، یعنی بیشتر از نیازش انرژی تولید و صادر میکند. این بار ریسک اثرهای دور دوم تورم بالاتر است، چون «تورم هسته» روی ۲.۷٪ گیر کرده و بالاتر از هدف ECB است. (تورم هسته یعنی تورم بدون اقلام پرنوسان مثل انرژی و غذا؛ «گیر کرده» یعنی سخت پایین میآید.) نباید انتظار داشت بانک مرکزی مثل گذشته این شوک انرژی را ساده نادیده بگیرد. نگرانی اصلی این است که هزینه بالاتر انرژی به افزایش درخواست دستمزد و بالا رفتن قیمت خدمات سرایت کند. برای معاملهگران «مشتقه»، یعنی ابزارهای مالی که ارزششان از چیز دیگری مثل نرخ بهره یا قیمت کالا میآید، این یعنی بازار احتمال چرخش ECB به سمت سیاست «انقباضی» را کمتر از واقع قیمتگذاری کرده است. (انقباضی یا hawkish یعنی تمایل به بالا بردن نرخ بهره برای مهار تورم.) «سوآپ نرخ بهره» نشان میدهد بازار نرخ سیاستی را تا تابستان ثابت میبیند، و این میتواند موقعیتی برای شرطبندی روی افزایش غافلگیرکننده باشد. (سوآپ نرخ بهره قراردادی برای مبادله پرداختهای بهره ثابت و متغیر است و برای حدس بازار از مسیر نرخها استفاده میشود.) «اختیار معامله» روی قراردادهای آتی EURIBOR که از افزایش نرخ بهره در سهماهه دوم سود میبرد، با توجه به سابقه تاریخی و فشار تورمی فعلی ارزان به نظر میرسد. (EURIBOR نرخ بهره بینبانکی یورو است؛ قرارداد آتی یعنی قراردادی برای خرید/فروش در آینده با قیمت از پیش تعیینشده؛ اختیار معامله یعنی حق خرید یا فروش بدون اجبار.) این دیدگاه برای یورو هم مهم است. افزایش غیرمنتظره نرخ بهره، یا حتی احتمال آن، میتواند باعث قویتر شدن یورو در برابر ارزهایی شود که بانک مرکزی «ملایمتر» دارند. (ملایمتر یا dovish یعنی تمایل به پایین نگه داشتن نرخ بهره برای حمایت از رشد.) میتوان موقعیت خرید (لانگ) در EUR/USD یا EUR/JPY را در نظر گرفت، شاید با استفاده از اختیار خرید (Call) برای محدود کردن ریسک افت و گرفتن سود از جهش احتمالی. (اختیار خرید یعنی حق خرید دارایی در قیمت مشخص.)
همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید
