سیگنالهای پُربسامدِ بازار کار
تعداد درخواستهای ادامهدار (continuing claims؛ یعنی افرادی که همچنان مزایای بیکاری میگیرند) کمی بالا رفت. گزارش فوریه چلنجر (Challenger report؛ گزارشی درباره اعلام تعدیل نیرو و برنامههای استخدام شرکتها) نشان داد اعلام تعدیل نیرو (layoff announcements؛ یعنی تعداد اخباری که شرکتها درباره اخراج اعلام میکنند) با تعدیل فصلی (seasonally adjusted؛ یعنی اثر فصلها از داده حذف میشود) از ۱۰۸ هزار در ژانویه به ۴۸.۳ هزار کاهش یافت، در حالیکه اعلام استخدام (hiring announcements؛ یعنی برنامهها یا اعلامیههای استخدام) همچنان کمرمق ماند. رشد اولیه بهرهوری سهماهه چهارم (Flash Q4 productivity growth؛ یعنی برآورد سریعِ بهرهوری که بعداً ممکن است اصلاح شود) به نرخ سالانهشده (annualised rate؛ یعنی عدد سهماهه را به شکل معادل سالانه تبدیل میکنند) از ۵.۲٪ در سهماهه سوم به ۲.۸٪ نسبت به فصل قبل (q/q؛ یعنی نسبت به فصل قبل) کاهش یافت، همزمان با عدد ضعیفتر تولید ناخالص داخلی (GDP؛ یعنی ارزش کل کالا و خدمات تولیدشده). رشد هزینه نیروی کار بهازای هر واحد تولید (unit labour cost؛ یعنی هزینه حقوق و مزایا برای تولید هر واحد کالا/خدمت) به نرخ سالانهشده از -۱.۸٪ در سهماهه سوم به ۲.۸٪ نسبت به فصل قبل رسید. این بانک گفت گزارش اشتغالِ قویتر میتواند فشار افزایشی روی بازده اوراق خزانه آمریکا (US bond yields؛ یعنی نرخ سود مؤثر اوراق دولتی) و نرخهای سوآپ (swap rates؛ یعنی نرخهای قراردادِ معاوضه نرخ بهره) ایجاد کند. همچنین به افزایش شاخص VIX (شاخص نوسان بازار سهام آمریکا)، شاخص MOVE (شاخص نوسان بازار اوراق قرضه آمریکا) و فاصلههای اعتباری (credit spreads؛ یعنی اختلاف بازده بدهیهای پرریسک با بدهیهای کمریسک) مثل iTraxx (شاخص هزینه بیمه اعتباری شرکتها در اروپا) اشاره کرد، در حالیکه «اسپرد ASW شاتس» (Schatz ASW-spread؛ اختلاف بازده اوراق دولتی کوتاهمدت آلمان با نرخ سوآپ در همان سررسید) فقط کمی تغییر کرد.جایگیری معاملهگران مشتقه برای نوسان
حالا گزارش اشتغال فوریه ۲۰۲۶ تازه نشان داد عدد اصلی (headline gain؛ یعنی عدد تیترِ گزارش) افزایش ۲۷۵ هزار شغل بوده، اما نرخ بیکاری هم برخلاف انتظار به ۳.۹٪ بالا رفت. این پیام دوگانه—استخدام قوی اما بیکاری بالاتر—ابهام درباره اقدام بعدی فدرال رزرو (Federal Reserve؛ بانک مرکزی آمریکا) ایجاد میکند. معاملهگران بازار مشتقه (derivatives؛ ابزارهایی مثل اختیار معامله و قراردادهای آتی که ارزششان از دارایی پایه میآید) باید برای نوسان (volatility؛ یعنی بالا و پایین شدن شدید قیمتها) آماده باشند؛ چون تضاد این دادهها احتمالاً در هفتههای آینده نوسان میسازد. برخلاف ابتدای ۲۰۲۵ که گزارش قوی باعث بالا رفتن ساده و مستقیم بازدهها شد، وضعیت فعلی پیچیدهتر است. شاخص MOVE که سنجه نوسان بازار اوراق است، نزدیک ۱۰۵ بالاست و نشان میدهد معاملهگران از قبل عدمقطعیت درباره جهت نرخ بهره را در قیمتها لحاظ کردهاند. این یعنی راهبردهایی که از حرکت بزرگ در هر دو جهت سود میبرند، مثل خرید «استرادل» (straddle؛ خرید همزمان اختیار خرید و اختیار فروش با قیمت اعمال یکسان) روی قراردادهای آتی خزانهداری (Treasury futures؛ قرارداد آتی روی اوراق خزانه) میتواند مناسب باشد. در بازار سهام، همان احتیاطی که یک سال قبل دیده میشد فعلاً دیده نمیشود. شاخص VIX اکنون پایین و حدود ۱۴ است؛ یعنی بازار بیش از حد آرام است (complacent؛ یعنی ریسک را کماهمیت میبیند). در نتیجه «اختیار فروش حفاظتی» (protective put options؛ اختیار فروش برای بیمه کردن سبد در برابر افت قیمت) روی شاخصهایی مثل S&P 500 (شاخص ۵۰۰ شرکت بزرگ آمریکا) نسبتاً ارزان است. با توجه به پیامهای متناقض بازار کار، خرید این بیمه ارزان در برابر افت احتمالی، اقدام محتاطانهای است. همچنین فشارِ هزینههای نیروی کار (labor cost pressures؛ یعنی رشد هزینه حقوق و مزایا) زیر نظر است؛ چون در ۲۰۲۵ چسبندهتر از انتظار بود (stickier؛ یعنی دیرتر کاهش مییابد). دادههای تازه نشان میدهد «میانگین دستمزد ساعتی» (average hourly earnings؛ متوسط رشد دستمزد بهازای هر ساعت) هنوز با سرعتی رشد میکند که با هدف تورم ۲٪ فد همخوان نیست. این موضوع از موقعیتهای مشتقهای حمایت میکند که از ماندن نرخ بهره در سطح بالا برای مدت طولانی سود میبرند (higher for longer؛ یعنی نرخها دیرتر پایین میآیند)، مثل «پرداخت نرخ ثابت» در سوآپ نرخ بهره (paying fixed in interest rate swaps؛ یعنی پرداخت نرخ ثابت و دریافت نرخ متغیر).
همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید
