در ماه مارس، ترکیه نوسانات بازار را به دلیل بازداشت شهردار اکرم امام اوغلو تجربه کرد که موجب تضعیف لیر شد. بانک مرکزی نرخ بهره مؤثر را افزایش داد اما به مکانیسم‌های قدیمی مانند «راهرو نرخ» و مداخلات ارزی غیرمترقبه اتکا کرد. بازگرداندن کنترل‌های نرم سرمایه، مانند فروش اجباری ارز خارجی توسط صادرکنندگان، نشان‌دهنده عقب‌نشینی از سیاست‌های روشن و مبتنی بر قاعده بود. اگرچه هزینه‌های تأمین مالی اکنون بالاتر است، سیاست‌های پولی نامنظم از مزایای نرخ‌های بالاتر کاسته و مداخلات ارزی را غیرقابل دوام کرده است.

نگرانی‌های تراز پرداخت‌ها

داده‌های تراز پرداخت‌ها از مارس نشان‌دهنده تغییر از جریان ورودی سرمایه به خالص خروجی بود. هر دو بخش پرتفوی و بانک با خروج ۳.۶ میلیارد دلار برای ماه مواجه شدند، در حالی که عوامل فصلی به‌طور کامل این خروجی‌ها را توضیح نمی‌دهند و نگرانی‌هایی برای ماه‌های آوریل و مه ایجاد کرده‌اند. این اطلاعات به خطرات و عدم اطمینان‌هایی در بازارها اشاره دارد و به هیچ عنوان به عنوان توصیه‌ای برای خرید یا فروش دارایی‌ها محسوب نمی‌شود. تحقیقات دقیقی را قبل از اتخاذ تصمیمات مالی انجام دهید و به پتانسیل زیان‌ها توجه کنید. دقت اطلاعات تضمین نشده است و مقاله هیچ مشاوره سرمایه‌گذاری شخصی ارائه نمی‌دهد و نویسنده یا منابع آن را بابت هرگونه زیان یا خسارت ناشی از آن مسئول نمی‌داند. پس از تنش‌های سیاسی در مارس، که عمدتاً ناشی از بازداشت یک چهره قابل توجه اپوزیسیون بود، تغییر ناگهانی در لحن بازار نباید نادیده گرفته شود. فشارهای ارزی شدت گرفت و لیر ترکیه در پاسخ به ناراحتی سرمایه‌گذاران و ناپایداری‌های ادراک شده عقب‌نشینی کرد. به جای اعتماد به کانال‌های پیش‌بینی‌پذیر و معتبرتر، سیاست‌گذاران به ابزارهایی متکی شدند که در طول زمان کارایی خود را از دست داده‌اند—مانند مدل قدیمی «راهرو نرخ» و مداخلات ارزی کوتاه‌مدت. ما این سناریو را قبلاً دیده‌ایم و این موضوع اعتماد بلندمدت را برنمی‌انگیزد.

چالش‌ها در منظر مالی

نرخ‌های بهره واقعاً افزایش یافته‌اند و تأمین مالی محلی را به‌طور قابل توجهی گران‌تر کرده‌اند. روی کاغذ، این امر باید از لیر حمایت کند و انتظارات تورمی را کاهش دهد. اما وقتی افزایش نرخ‌ها با ارتباط واضح و ثبات سیاست‌ها همراه نباشد، کارآمدی آن‌ها شروع به کاهش می‌کند. در این مورد، مداخلات غیرقابل پیش‌بینی و مکانیسم‌های کنترلی اثر تثبیتی نرخ‌های بالاتر را تضعیف کرده‌اند. به طور خاص، وخامت ناگهانی در دینامیک‌های تراز پرداخت‌ها نگران‌کننده است. داده‌های مارس نشان‌دهنده تغییر از ورودی خالص به خروجی خالص بود که نشان‌دهنده تغییر ناگهانی در احساسات سرمایه‌گذاران است. به‌طور چشمگیر، هر دو بازار سرمایه و بخش بانکی هر کدام شاهد خروج ۳.۶ میلیارد دلار بودند. این اعداد چندان ناچیز نیستند. و در حالی که فصلیت می‌تواند گاهی با اعداد ماهیانه سر و صدا به‌وجود آورد، این تغییر به ریشه‌دار شدن نگرانی‌های عمیق‌تری در بین بازیگران نهادی اشاره دارد، به‌ویژه با توجه به روندهای موازی در بخش‌های مختلف. با نگاهی به هفته‌های آینده، این روند فشار مضاعفی بر کفایت ذخایر ایجاد می‌کند و نیاز به تنظیم مجدد استراتژی‌های پوشش را طلب می‌کند. کنترل‌های محکم‌تر و مداخلات نامنظم به‌طور کلی ریسک‌های پریمیوم را بالاتر می‌برند، نه کمتر. اگر داده‌های آوریل و مه به تأیید فرار سرمایه ادامه دهند، نوسانات در دارایی‌های محلی، به‌ویژه آن‌هایی که به جریانات کوتاه‌مدت وابسته‌اند، ممکن است بیشتر شود. ارزش بررسی مجدد فرضیات در مورد ابزارهای کوتاه‌مدت و معاملات ارزی خارجی وجود دارد، زیرا قیمت‌گذاری ممکن است بیش از حد برآورد شود یا به شکل واکنش‌پذیرتری در جریانات کمتر عمل کند. حساب کاربری زنده VT Markets خود را ایجاد کنید و اکنون شروع به معامله کنید. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید