داده‌های تورم ایالات متحده ساعت ۸:۳۰ صبح به وقت شرقی (۱۲:۳۰ به وقت گرینویچ) منتشر می‌شود که از تحولات جنگ تجاری یک وقفه موقت ایجاد می‌کند. ارزیابی فدرال‌رزرو از این داده‌ها به دلیل تغییرات سریع شرایط کار دشواری است. در ماه آوریل شاهد افزایش تعرفه‌ها بودیم، اما تأثیر حمل و نقل‌ها بر تورم زمان‌بر است. کاهش‌های اخیر نرخ تعرفه بر چین هم‌زمان با افزایش تولید اوپک و کاهش قیمت‌های نفت به دلیل نگرانی‌های اقتصادی جهانی بود.

پیش‌بینی‌های تورم

اقتصاددانان پیش‌بینی می‌کنند که هم CPI کلی و هم پایه در هر ماه به میزان ۰.۳٪ افزایش یابد، با ارقام سالانه مورد انتظار ۲.۴٪ و ۲.۸٪ به ترتیب. انتشار این داده‌ها ممکن است نوساناتی در دلار ایجاد کند و احتمالات ضمنی فدرال‌رزرو ممکن است متفاوت باشد. در حال حاضر، احتمال کاهش نرخ در ۳۰ ژوئیه ۴۰٪ است و ۸۱ واحد پایه برای سال آینده پیش‌بینی شده است. این چشم‌انداز اقتصادی نشان دهنده وضعیتی نامشخص است زیرا عوامل در حال تغییر به تأثیرگذاری بر بازار و سیاست‌های پولی ادامه می‌دهند. ما در حال حاضر با ترکیبی پیچیده از محرک‌های کلان اقتصادی مواجه هستیم و چاپ آتی تورم لایه دیگری از حرکت را به یک محیط در حال تغییر اضافه خواهد کرد. با توجه به این که هم CPI کلی و هم پایه به طور مداوم پیش‌بینی می‌شود، بازارها احتمالاً سریع واکنش نشان خواهند داد، به ویژه در موقعیت‌های ارزی و نرخ‌ها. هنگامی که تورم با این سرعت شتاب می‌گیرد، حتی فرضیات قیمتی برای مسیر نرخ‌های بهره می‌تواند نسبتاً ناگهانی تنظیم شود. با توجه به ماهیت انتقال تورم، به ویژه از اقدامات تجاری خارجی مانند تعرفه‌ها، تأثیرات معمولاً با تأخیر ظاهر می‌شوند. موانع تجاری شدیدتر در آوریل هنوز به طور کامل توسط ساختارهای هزینه داخلی جذب نشده‌اند و در حالی که برخی فشارها به‌طور موقت با کاهش تعرفه‌ها تسکین یافتند، تغییر در چشم‌اندازهای رشد خارجی—که بخشی مرتب با نرمی قیمت نفت انعکاس یافته است—آب را گل‌آلود کرده است. کند شدن شتاب جهانی قیمت‌های ورودی را سرکوب کرده است، اما الگوهای مصرف داخلی همچنان نشان‌دهنده مقاومت هستند. این تنش ممکن است برای مدتی ادامه داشته باشد.

تعادل فدرال‌رزرو

پاول و همکارانش با یک عمل تعادلی دقیق مواجه هستند. آنها نمی‌توانند تورم را که از آستانه راحتی فراتر رفته نادیده بگیرند، اما همچنین باید بسنجند که چقدر از این تغییرات موقتی هستند. با توجه به افزایش پیش‌بینی‌شده ۰.۳٪ ماهانه در هر دو شاخص، پیشرفت سال به سال می‌تواند استدلال‌ها را در دو طرف حمایت کند. بازار، با این حال، لوکس نیست که منتظر تأییدیه‌های اضافی بماند. آن ابتدا واکنش نشان می‌دهد و سپس دوباره تنظیم می‌شود. با پیروی از این منطق، آتی‌های اوراق قرضه شروع به تنظیم احتمالات کاهش نرخ برای تابستان و فراتر از آن کرده‌اند. با حدود ۴۰٪ احتمال ضمنی برای اقدام در جلسه پایان ژوئیه، بازارهای مشتقات آغاز به محاسبه بیش از سه کاهش در توالی دوازده ماهه آینده کرده‌اند. این میزان برای شگفتی‌های کاهشی بار بالایی تعیین می‌کند. اگر تورم حتی به میزان دهمی پیشی بگیرد، ممکن است شاهد بازنشانی باشیم که نوسانات سهام را تحت تأثیر قرار می‌دهد و بازدهی خزانه‌ها را به‌ویژه در انتهای کوتاه‌تر افزایش می‌دهد. در موقعیت‌گذاری خود، ما این انتشار CPI را به عنوان یک محرک نوسان تلقی می‌کنیم. نه به این دلیل که مناقشه در مورد مسیر تورم زیرین را به پایان می‌رساند، بلکه به این دلیل که انتظاراتی را که از قبل به دقت تنظیم شده‌اند، تیزتر می‌کند. ارتباطات فدرال‌رزرو بعید به نظر می‌رسد که هر گونه تغییر سیاست سریع را تأیید کند مگر اینکه با ثبات داده‌ها پشتیبانی شود. این موجب می‌شود که هر گونه معاملات جهت‌دار کوتاه‌مدت باید چابک و با ریسک بسیار محدودی باشد. همچنین، واکنش در دلار ارزش رصد دقیقی دارد. دلار به طور معمول در صورت CPI بالاتر از حد انتظار، به ویژه اگر اجزای مربوط به خدمات ثابت بمانند، تقویت می‌شود. این تحرکات تنها سر و صدا نیستند—آنها به طور مستقیم به هزینه‌های هجینگ پیش‌بینی‌دار و تأثیر در جریانات اعتبار شرکتی و کالاها مرتبط می‌شوند. برای کسانی که در ابزارهای مرتبط با ارزهای خارجی قرار دارند، یک داده قوی احتمالاً فشار بر جفت‌های ارزی نوظهور را افزایش می‌دهد و اختلافات نرخ بهره را گسترش می‌دهد. از نظر ما، موقعیت‌گذاری قبل از این داده‌ها باید نشان‌دهنده پتانسیل برای واکنش‌های نامتقارن باشد. یک نقص در پایین ممکن است به اندازه یک پیروزی در بالا تغییر قوی ایجاد نکند، زیرا قیمت‌گذاری بازار قبلاً به سمت احتیاط و کاهش‌های بیشتر متمایل شده است. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید